二战之后，日本曾是东亚经济的“领头雁”，率先实现了增长奇迹，但肇始于20世纪80年代末90年代初的一场泡沫，使其最终陷入“失落时代”，经济增速长期低迷，政策刺激几无作用。新冠疫情的发生，恰逢我国经济增速换挡的关键时期，而疫情缓和后，我国经济的内生动力仍呈现一定程度的疲态。那么，从日本“失落时代”中我们能够得到哪些经验?又该如何应对风险挑战，避免陷入日本的失落境地?对此我们通过系列报告予以深入分析。作为本系列的第一篇，不妨先审视下当前我国的宏观环境处于日本发展进程中的哪个阶段。

1.经济发展处在哪个阶段?

日本战后经济的四个阶段。日本经济在二战后可被划分为四个典型的发展阶段：1955年至1973年为高速发展期，年平均增长速度接近于双位数;1974年至1985年是中速增长期，年平均增长速度降到了4%-4.5%左右，约是高速增长时期的一半;1986年至1990年是泡沫时期，以广场协议签订后为标志，日本开始了新一轮泡沫的酝酿，股市和房价大幅上涨;1991年后是萧条和恢复期，政策收紧捅破了日本的经济泡沫，最终陷入了“失落时代”。

疫后我国GDP增速相当于日中速增长期。从我国的发展情况来看，2010年之前的GDP增速尚能维持在高于或接近双位数的增长，2012年开始降至8%以下，其后继续走低，逐步经历了下台阶的过程。新冠疫情发生以来的2020-2022年间，我国GDP平均增长速度在4.5%左右，而这一增速约是日本在1975-1985年间中速增长时期的水平。

考虑购买力因素，人均GDP约相当于日本上世纪70年代初。人均GDP在某种程度上能够更直观地反映社会整体生活水平。近二十年来的发展，伴随着的是我国人均GDP水平的快速上行。如果从名义价值来看，2021年我国人均GDP规模已超过12000美元，接近于日本上世纪80年代中期水平。但如果剔除物价等因素的变化，2021年我国人均实际GDP水平(按2015年价格)约在11000美元，考虑到这两年来的增长，相当于日本的上世纪70年代初。Maddison(2020)所统计的各国经济增长历史数据对此也有印证，在考虑了购买力平价的基础上，2018年我国人均实际GDP规模约超过13000美元(按照2011年价格)，假设近几年其增长速度保持和世界银行所统计的实际GDP增速同步，则2021年我国人均实际GDP规模约15000美元，也恰相当于日本在上世纪70年代初的水平。

2.经济结构转型是否完成?

从经济结构的角度来看，我国仍然处于转型的起步阶段，离最终完成转型可能还有一段不小的距离，因而确实存在继续调整经济结构的必要。

消费率偏低，投资率过高。以消费率来说，改革开放以来，我国的消费率水平长期低于日本。2022年我国最终消费率仅53%左右，这一水平低于日本在1970年时的情况。与之相对应的是，我国资本形成率(即投资率)就要明显高于日本。2022年我国投资率约在43%，相当于日本在上世纪70年代初的水平，其后随着日本在中速增长期经济转型的逐步推进，日本的投资率下降而消费率逐步提升。

居民消费主要拖累，政府消费水平尚可。如果进一步探究消费率偏低的来源，我们发现，在政府消费部分，其实我们和日本的差距并不算大。2022年我国政府消费率在16%左右，而日本在2021年的政府消费率水平也不过刚刚超过20%，我国的政府消费率已经大体相当于日本在2000年左右的水平。但是，我国的居民消费率明显偏低，2022年我国居民消费率较21年还略有下滑，录得37%，这一水平只有日本的七成左右，也不及1970年左右日本的水平。由此可见，消费率偏低主要是来自于居民消费部分的拖累。

我国出口已超越日本顶峰时期。不过，近几十年的发展，使得我国在外贸领域有了明显的突破，自加入WTO以来，我国出口占全球出口份额的比例逐年攀升，2004年时就已超过日本。2022年我国出口占全球份额比重超过14%，这一水平已超过了日本顶峰时期。日本在全球贸易中的地位约在上世纪80年代时达到顶峰水平，而当时其出口额占到全球出口份额的比重还不到10%。此外，近年来，中日两国净出口对于经济增长的贡献差距也有所扩大。

工业占比相当于日本中速增长起步期。从产业结构来说，也可以看出我国正处于转型升级的关键时期，结构调整还远未完成。工业增加值占GDP比重是度量国家工业化水平的核心指标。我国工业增加值占GDP比重约在2006年见顶，达到接近48%的水平，其后呈回落态势，2022年我国工业增加值占GDP比重约在40%，这一水平与日本上世纪70年代中旬水平相近，而当时日本也和现在的我国类似，从高速增长期转入中速增长阶段。

人均耗电同样未达到日本泡沫破灭后水平。微观数据对此也有印证，现代工业生产与能源消耗密切相关，因而电力消费是工业经济具有代表性的中观指标之一，能够较为准确地刻画工业经济的活跃程度。近年来，我国人均耗电量快速升高，近五年年复合增速超过了5%。已经达到了接近日本20世纪80年代中期的水平，但还没有达到日本泡沫破灭后的电力消耗程度。

服务业占比偏低，吸纳就业还可以更加充分。全球经济的发展经验表明，工业占比下降、服务业占比提升，是发展中经济体转型升级的必经过程。日本曾出现的制造业“空心化