1看多中国：从今天起，继续乐观，十大理由
我们在去年市场最悲观时提出《从今天起，开始乐观》《是该全力拼经济了》《关于放开经济活动的建议》，在底部战略看多中国经济。
对于近期的复苏还是通缩之辩，我们明确提出当前是经济复苏初期，不是通缩。
对今年经济形势，有五大判断：中国经济复苏重新引领全球，房地产小阳春首次见证分化式复苏，股市结构性牛市可期，货币政策数量宽松，美联储加息强弩之末未来转向降息预期。
站在当下的时点，与“通缩”观点不同，我们看多中国经济复苏进程，从今天起，继续乐观，十大理由：
第一大乐观理由，一季度中国GDP实际同比增长4.5%，超市场预期，开门红。
我们预测，如果全力拼经济，巩固经济复苏态势，二季度GDP同比有望达8%以上，全年GDP同比约为6%。
2023年中国经济有望重新引领全球，纵观全球三大经济体，美国经济从滞胀走向浅衰退，欧洲经济从衰退走向深度衰退，中国经济从筑底走向弱复苏。
第二大乐观理由，中国经济处于复苏轨道，经济先行指标率先改善，社融信贷超预期扩张，实体经济信贷需求回暖。3月存量社融同比增长10%，较上月上升0.1个百分点;金融机构口径信贷余额同比增速为11.8%，较上月延续增加0.2个百分点;人民币贷款增加3.89万亿元，连续四个月正增长，同比多增7600亿元;M2、M1同比分别为12.7%和5.1%，较上月回落0.2个百分点、0.7个百分点。
第三大乐观理由，PMI连续三月景气扩张，站上荣枯线，制造业改善，服务业进入较高景气区间，建筑业持续高景气。3月制造业PMI为51.9%，比2月下滑0.7个百分点，连续三个月处于荣枯线上;服务业商务活动指数为56.9%，比2月上升1.3个百分点;建筑业商务活动指数为65.6%，较2月上升5.4个百分点。
第四大乐观理由，房地产“小阳春”，首次见证分化式复苏。3月房地产销售同环比均改善，开发资金来源、投资的竣工环节也明显改善。3月商品房销售面积和销售额同比分别为-3.5%和6.3%，分别较1-2月降幅收窄0.2和6.4个百分点;房地产投资同比增长-7.2%，较1-2月下降1.5个百分点;房地产开发资金来源同比2.8%，较1-2月上升17.9个百分点;“保交楼”政策推动下，竣工同比高增，3月新开工、新增施工和竣工面积同比分别为-29.0%、-34.2%和32.0%，分别较1-2月下降19.7、29.9和上升24.0个百分点。
第五大乐观理由，基建投资和高技术制造业延续高增。3月基础设施建设投资(不含水电燃气)同比增长8.7%，制造业投资同比增长6.2%。其中，新基建相关电气机械(包含光伏、新能源汽车电池等)、计算机等电子设备制造业(包括5G等)制造业和汽车制造业投资增长较快，同比分别为长51.5%、12.1%和15.6%。
第六大乐观理由，出口高增，除了前期积压订单集中释放之外，对新兴经济体出口多增相关，同时供应链优势明显，新能源出口大增。同时，欧美衰退背景下，仍需警惕出口下行压力。3月出口同比增长14.8%。分商品看，产业结构升级，推动新能源汽车、锂电池和太阳能电池(新三样)高增;订单集中释放带动劳动密集型产品高增。分经济体看，对东盟、印度、巴西和俄罗斯出口高增，“一带一路”红利显现。但美国制造业PMI(46.3%)、欧元区制造业PMI(47.3%)景气收缩，韩国出口(-13.6%)和越南出口(-13.2%)持续下滑背景下，中国出口压力仍在。而且从出口交货值看，3月出口交货值同比-5.4%，较1-2月下滑0.5个百分点。
第七大乐观理由，消费复苏，线下场景快速恢复。3月社会消费品零售总额同比增长10.6%，恢复较快，同时两年复合增长3.3%，较1-2月回落1.8个百分点;环比0.2%，低于过去5年同期环比均值0.7%。聚集类、接触类消费较快增长，但耐用品消费、地产后周期品类消费恢复势头尚不稳固。消费受制于预期、就业和收入，需重点关注16-24岁群体失业率。
第八大乐观理由，政策友好，各方表态提振民营经济信心。4月7日，国常会提出稳外贸、稳就业、稳预期，精准把脉中国经济。近期一系列提振民营经济信心的政策出台，否定此前社会上的不正确议论。房地产调控继续松绑，各地取消限购限贷限售政策。央行超量续作MLF，维持货币宽松，投放基础货币。
第九大乐观理由，美联储加息强弩之末，未来转向降息预期。随着美国经济转入衰退、银行业危机以及未来通胀放缓，美联储内部对加息进程出现越来越大的分歧，未来加息暂停的呼声渐起，不排除下半年到明年上半年转向降息。
第十大乐观理由，股市结构性牛市可期。随着中国经济复苏前景日益明朗，货币政策数量宽松，股市是货币的晴雨表，以民营经济为代表的市场主体信心提振，国家全面推行注册制助力创新驱动高质量发展，预计未来股市结构性牛市可期。
在看多中国经济复苏前景的同时，我们也建议保持理性乐观，关注就业和物价数据不景气，经济复苏基础不牢固，仍需全力以赴拼经济，才能避免“通缩”。
总体失业率下降，重点关注16-24岁青年就业。3月全国城镇调查失业率、31个大城市城镇调查失业率分别为5.3%、5.5%，较上月减少0.3和0.2个百分点;16-24岁失业率为19.6%，较上月增加1.5个百分点
