摘要
在4月10日至4月14日当周，第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为-0.62，与前一周基本持平，年内指数下降0.6。从年内来看，金融条件指数走势可以分为两个阶段：第一阶段是今年1、2月，金融条件指数整体围绕0上下浮动;第二阶段是3月以后，金融条件指数再度呈现下降趋势。
上周，虽然银行间市场流动性较前一周边际收紧，但从价和量两个维度综合判断，整体流动性依然较为宽松。从成交量来看，质押式回购日均成交量达到7.3万亿元;从利率来看，R001与DR001均值分别由前一周的1.44%和1.28%上升至1.55%和1.41%。受3月末降准影响，进入4月以来，银行间市场流动性较一季度显著宽松，加杠杆的现象也更为频繁。4月，银行间质押式回购日均成交量由一季度的5.8万亿元上升至7.4万亿元;在隔夜回购利率中，R001均值由一季度的1.8%下降至1.5%，DR001均值由一季度的1.62%下降至1.35%，两者下降幅度在30bp左右。
上周，债券市场发行额与净融资额均较前一周上升。其中，上周债券市场总发行额为1.39万亿元，较前一周上升6968.87亿元;债券市场总净融资额为1957.28亿元，较前一周上升2213.27亿元。在金融部门中，银行补充负债的结构发生变化，在过去4周，同业存单累计净偿还5062.9亿元，而商业银行债和商业银行次级债累计净融资3996亿元。银行将负债工具由同业存单转向更长期限的商业银行债和次级债，表明实体经济的融资需求在上升。从债券二级市场来看，年内国债收益率曲线变得更为平坦，主要表现在短端国债收益率上升而中长端国债收益率下降。年内，1月期国债收益率上升幅度高达63bp，这或与一季度货币市场利率快速上升有关;自3月初政府工作报告提出5%的GDP增速目标之后，中长端国债收益率的走势由升转降，目前已回落至年初水平。信用债收益率持续下行，年内AAA级公司债、中票与资产支持证券收益率下行幅度达到20bp以上。
上周，A股融资总额为430.94亿元。从4周滚动平均来看，近期A股融资趋势有所回暖。从二级市场来看，上周上证综指上涨0.3%，中小板指下降1.7%，创业板指下降0.8%。上周A股日均成交量下滑至1.14万亿元，在过去4周，A股日均成交量均突破1万亿元。A股市盈率稳定在18.63左右。
正文
一、中国金融条件指数概况
在4月10日至4月14日当周，第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为-0.62，与前一周基本持平，年内指数下降0.6。
从指数的成分指标来看，上周货币市场指标指向边际收紧，而债券市场和股票市场指标则指向边际放松。从货币市场来看，隔夜回购利率较前一周上升约10bp;从债券市场来看，信用债收益率普遍下降带动信用利差走低;从股票市场来看，市盈率较前一周保持稳定，融资与融券的差额呈现上升趋势。
从年内来看，金融条件指数走势可以分为两个阶段：第一阶段是今年1、2月，金融条件指数整体围绕0上下浮动;第二阶段是3月以后，金融条件指数再度呈现下降趋势。金融条件指数下降背后有两方面的原因：一是3月初政府工作报告设定5%左右的GDP增速目标之后，中长端国债收益率回落，信用债收益率与信用利差持续下行;二是3月底央行降准的影响明显，4月以来银行间市场流动性较一季度显著宽松，隔夜回购利率较一季度下降30bp左右。
二、货币市场
上周，虽然银行间市场流动性较前一周边际收紧，但从价和量两个维度综合判断，整体流动性依然较为宽松。从成交量来看，质押式回购日均成交量达到7.3万亿元;从利率来看，R001与DR001均值分别由前一周的1.44%和1.28%上升至1.55%和1.41%。
受3月末降准影响，进入4月以来，银行间市场流动性较一季度显著宽松，加杠杆的现象也更为频繁。4月，银行间质押式回购日均成交量由一季度的5.8万亿元上升至7.4万亿元;在隔夜回购利率中，R001均值由一季度的1.8%下降至1.5%，DR001均值由一季度的1.62%下降至1.35%，两者下降幅度在30bp左右。
1、货币市场成交量与利率
上周，银行间市场流动性较为宽松。从成交量来看，上周银行间质押式回购日均成交量达到7.3万亿元。进入4月以来，银行间质押式回购日均成交量已连续两周达到7万亿元以上。
从资金价格来看，上周主要货币市场利率较前一周有所上升。在隔夜利率中，R001均值由前一周的1.44%上升至1.55%，DR001均值由前一周的1.28%上升至1.41%，两者升幅分别为11bp和12bp。在7天回购利率中，R007均值由前一周的2.21%下降至2.18%，DR007均值由前一周的1.91%上升至2.0%，R007与DR007整体还是围绕2%的政策利率浮动。
受3月末央行降准的影响，进入4月以来，银行间市场流动性较一季度明显宽松，银行间市场加杠杆的现象也更为频繁，具体体现在质押式回购成交量的上升和货币市场利率的下降上。4月前两周，质押式回购日均成交量达到7.4万亿元，而一季度日均成交量仅为5.8万亿元;从回购利率来看，4月以来R001与DR001均值分别为1.5%和1.35%，而一季度R001与DR001的均值分别为1.8%和1.62%。
2、央行公开市场操作
虽然近期银行间市场流动性宽松，但央行依然对流动性采取较为呵护的态度。从公开市场操作来看，上
