《豪论国金》美联储主席鲍威尔一宣布加息25基点，并修正点阵图及经济预测以反映美联储对后市的观点。最新联邦利率为5%，而点阵图显示年内目标利率中位数维持在5.1%不变，暗示5月或6月再加息1次25基点后，相信本次加息周期好大可能在上半年完结，符合市场预期。细读委员投票数目，18票中有10票支持不变，只有1票减息25点子，加息者有7票。结果反映委员对通胀的关注较近期银行危机更高，理顺委员们投票取态有利市场对后市利率走势的预测及其资金调配。最重要是主席鲍威尔明确表示年内看不到减息的条件，暗示有信心控制危机，市场接受与否只是另一回事。

经济预测变化不大，核心PCE设定为3.6%，较今天4.7%为低但与上季预测相若，反映年内不会达到2%通胀目标，回应维持高利率的观点。较重要是实质GDP按年增长由上季0.5%轻微下调至0.4%，暗示明白银行危机会影响经济，但程度是轻微的，而非市场预期崩溃或深度衰退。最新实质GDP按年增长为0.9%，0.4%预测暗示美联储维持早前经济「软著陆」不变。

对银行危机评论，主席鲍威尔表示会以不同工具去处理通胀及银行危机，暗示不应再憧憬因危机而减息。早前推出银行定期融资计划(BTFP)已为中小型银行提供流动性，目标为本地注入资金而非透过减息而影响全面经济。虽然他表示观察到BTFP已推升其资产负债表(由8.3推升至8.6万亿美元)，有违「缩表」原则，但他无为此多加解释。笔者预期提升流动性或多或少会流到实体经济，未来通胀反弹机会偏高，即加息步伐没有条件停止，憧憬5月利率见顶存在隐忧，但对整体投资市场影响不大。

美股3大指数当日下跌2%以内只是计入加息25基点因素，不难理解银行及房地产板块跌幅较大，但整体反应实属正常。反而国债孳息率变化较有启示，2年期比10年期跌幅较高，息差收窄至约40基点，较月初曾高见100点子明显下跌。符合笔者早前预测，在加息周期末及衰退出现前，曲线将由倒挂转趋正常化，亦提供较股市更清晰的投资策略。

综合上述分析，预期未来投资主题将由「加息」转到「衰退」，「防守为先」仍是未来策略主轴。

共勉之。