【FOCUS】如果要用一句话评论FOMC(联储公开市场委员会)2023年首次议息，那就是--「市场不信鲍威尔」。尽管他坚称「持续加息将是适当」、「宣布胜利为时过早」、「今年降息不合适」，但债息跳水、纳指狂升、交易员加大下半年减息押注，都如同新债王冈拉克对投资者的建议锦囊，「关注市场，而不是美联储。」

*首认商品领域现通缩*

联邦基金终端利率会否达到12月点阵图预期的5%-5.25%水平?FOMC接下来3月、5月会否如鲍威尔暗示的再加息「两次」?Whocares?皆因联储此轮自1980年代以来最激进的加息行动，在市场看来已成过去式。

最直接的证据，首推议息声明措辞改变，将俄乌战争影响从12月的「给通胀带来上行压力」改为「助推已处高位的全球不确定性」;对通胀的表述从12月的「仍然高企」该为「已有所放缓但仍然高企」;对利率目标区间的考虑从12月的「上调幅度」改为「上调程度」。

更令市场振奋的，是鲍威尔在议息后记者会首认，看到商品领域的「通货紧缩」;以及一改12月议息时「对金融环境无端宽松」的警告，对实际升至一年最宽松水平的金融状况，以一句「重点不是短期走势」轻轻带过。

*一旦降息或意味衰退*

鉴于此，尽管他重申「历史记录强烈警告勿过早放松政策」，但2年、5年、10年期美债孳息急挫，纳指年初至今涨幅扩大至近13%，欧元大涨，期货市场甚至预期今年底前将累计降息50基点。

但鲍威尔认为利率将维持在目标水平多久?他提出三个考虑因素，增长适度放缓、就业略微疲软、通胀稳步下降，倘若经济表现大致符合此预测，那么今年不适合降息。

但反向思考，若下半年真的触发降息，将意味经济增长急剧放缓、就业市场失业率急升、通胀快速下行;换言之，联储一旦真正转向政策宽松，实际恐意味衰退逼近，此对股市并非好消息，Becarefulwhatyouwishfor。