《经济通通讯社11日专讯》人民银行最新公布的10月金融数据疲软，新增人民币贷款6152亿元(人民币.下同)，逊预期8000亿元，创2017年底以来最弱;社融规模增量9079亿元，比上年同期少7097亿元，亦远低于预期的1.6万亿元，创2019年以来同期最弱。中金分析称，疫情干扰、房地产融资疲弱和财政支出进度滞后为金融数据疲弱的三大主要原因。
首先，疫情干扰经济活动，内生融资需求疲弱，短期融资大幅减少。疫情在9月下旬开始加速发酵，在10月达到一个较高水平。疫情扰动下正常的经济活动受影响，交易活动疲软，用于补充流动性的短期贷款明显减少。
第二，房地产融资比成交状况反映的更为疲弱，居民可能主动减少使用贷款。但是10月房地产成交的状况并没有那么差，认为居民在预期不稳的背景下可能在主动收缩杠杆、减少对贷款的使用，一方面居民可能提前归还地产贷款，另一方面居民即使是买房也尽量少加杠杆，降低买房总支出、提高首付比。居民的预期不稳则与疫情影响的长期化有直接联系。
第三，财政支出进度可能相对滞后。在财政发债相比去年同期减少的背景下，财政存款仍然同比多增，一方面反映出财政可能在加大盘活存量资源的力度，另一方面也反映出在获得相关收入后，支出进度则相对滞后。
*政策形成托底，疫情是最大不确定性*
不过中金认为，政策仍在发力，体现在企业中长期贷款的同比多增上。此外10月政府债的净融资，10月政府债净融资4973亿元，但是由于部分债券在10月月底开始发行，并未能完成托管登记，部分将被记入11月的社融，预计规模在2000亿元左右。
中金预计未来政策大概率将继续形成托底，但疫情的影响是最大的不确定性。疫情的发展路径很难给出明确的预测，而房地产融资需求的疲软在一定程度上也跟疫情有密切的关系。
