《每周华语》地缘局势可能急速恶化，相信有一百几十年历史的美国大企业已很久无面对。一战及二战前后，国际贸易相对今天甚为「简单」;1970年至2020年的50年，全球化及资讯化╱科技化使企业「壮大」，但亦成为今天的「困局」:不易加快收缩经营规模!

上周欧美英市场略为稳定后又再下挫，但企业及市场参与者依然缺乏信心。各大国央行不停多次加息之下，市场更担心2023年美国将出现衰退，而美息可能年底前后仍上调，使美元于上周即使略为回顺，但美汇仍在高位:美企业全球有生意，全球化、外围单位的盈利等以美元计便因为强美元而减少。即使采购可能因为汇水强而「便宜」，可惜近年的美企业面对供应链及运费上升急，美元强帮助也不太大。企业经营困难十分明显。

今时今日，踏入第四季，美股大力反弹，真正的意义也不大。上周亦见央行加息「手软」、幅度比预期细，因而巿场认为美联储局有可能不再大幅加息云云:机会存在?但央行仍在加息周期之中。美两年及10年期Yields也自高位回顺又再回升。仍在高位，且短息上升甚急，反映巿场资金成本急升。因而企业同时多了困难:融资已不再便宜。

另方面，英国不久前的「减税」事件，暂时「解决」，但英巿场波动，立即波及全球巿场，9月底的大跌巿，反说明企业及投资者根本对前景无信心，而人心不稳，消费不振，今年11月╱12月欧美消费档期:加价可以吗?近半年，美汽油由4美元╱5美元回落，上周在4美元之下。今年冬季不一定极寒冷，但电费单付钞急升。欧美╱俄能源「大战」，又见上周OPEC出手减产，油价回升，又认为2023年升回100美元╱130美元之内。事实上，通胀已上升，仍在高水平，至少不易回顺;那怕美出现衰退，也不代表可能不加息，甚而2023年有机会减息。2022╱2023年的经营环境太复杂:企业「打守势」波为主，因而极多因素不利之下，2022╱2023年或许比1929年╱1930年美经济极差，但90年之后的2022年，世界格局大不同，但又有全新的困难。企业经营非一件易事。1980年代，美国面对「财赤」及「贸赤」。今天企业可能「太大」，而1980年代，不少学者强调「SmallisBeautiful」的企业经营格局。1990╱2020年的30年，企业不断全球化，自然规模不可能「细」，而太大的企业，「分散」经营「风险」亦有尽头:例如近月美元狂升，再升，再分散经营点，美元强:美元计价之下，企业盈利必然收缩了。

企业信心一失，衍生更多问题，2007年伯南克于是年中「预告」于2007年底加息:未真正加息，「次按」已出现，2008年减息已「太迟」:全球巿场倒下，而大行倒闭，不及时救之，终于引致企业及巿场全面乱作一团，「QE」由伯南克大胆救巿，今天央行退「QE」之中，但可以吗?一面加息急又已在小步退「QE」，相信巿场压力不断增大。上周又见有大投行被传有经营困难，即使又是个别事件，不是2008年的事情，但亦是第四季企业经营的另一大警号。地缘形势百变中仍可再恶化，而欧洲地缘╱能源困局真的左右企业的中短线资源投入。因而巿场仍在「负面」中徘徊。

全球化推动了更多「大」企业，分散成本及经营风险:但已到了尽头吗?!供应链失衡等，使「大」企业甚而「小」企业面对未见的困难。央行加息也不一定可「压低」仍可在升的通胀，企业经营形势往吃紧方向走。

「Timing」极为重要，上周发生的新「桥」危机，使巿场更不肯定。而主要经营者以「按兵不动」为主了。大企业太「大」了!因而更为有更快的改变，地缘因素使企业经营只好更为小心，收缩更为可取了。远方发生的事情，全球震动:乃全球化的「死穴」。