报告正文
1、大类资产回溯：国庆假期期间，10Y美债利率、美元指数上行，主要股指略涨
十一假期前后(9月30日-10月7日)，美元先下后上，欧元、英镑、日元兑美元均下跌。美元指数一度在10月4日下至110.18，随后重新上行，全周累计上涨0.54%至112.76;欧元、英镑、日元兑美元分别下跌0.68%、0.69%和0.34%，兑美元汇率分别录得0.97、1.11和145.24。
十一假期前后(9月30日-10月7日)，主要发达国家的长期国债收益率多数上行。
10Y美债收益率在10月4日一度下行26.5bp至3.57%，随后重新上行，截至10月7日，10Y美债收益率全周上行5.1bp至3.88%。其他债市方面，10Y英国、德国和法国国债收益率分别上行7.4bp、7.4bp和7.8bp至4.24%、2.19%和2.80%。仅日债收益率小幅下行2.5bp至0.25%。
十一假期前后(9月30日-10月7日)，全球主要股指先涨后跌。
美股方面，前3个交易日，道琼斯工业指数、标普500和纳斯达克指数一度分别上涨5.39%、5.51%、5.42%，随后连跌两日，全周分别收涨1.99%、1.51%和0.73%。亚洲方面，日经225上涨4.55%，恒生指数上涨3.00%。欧洲方面，英国富时100、德国DAX和法国CAC40分别上涨1.41%、1.31%和1.82%。
十一假期前后(9月30日-10月7日)，油价一路上行，金价先涨后跌。
原油方面，WTI、Brent原油分别上涨16.54%和11.32%至92.64和97.92美元/桶。黄金方面，COMEX黄金一度在10月4日涨至1734.7美元/盎司，随后回吐部分涨幅，全周上涨2.49%至1701.8美元/盎司。
2、美国事件&经济数据：居民景气度高企，美联储坚持“鹰派”论
国庆假期前后，尽管制造业景气出现走弱，但美国服务消费与就业良性循环仍在持续。就业韧性、通胀粘性未现扭转迹象，再考虑到美联储官员表示外围风险难以掣肘加息进程，加息预期剧烈波动下，外围市场高波动或将持续。
2.1、美国制造业PMI不及预期，“需求偏弱”下“被动补库”
要闻：10月3日，美国公布9月ISM制造业PMI数据。9月ISM制造业PMI录得50.9%，创2020年5月以来新低，低于预期52.9%。
来源：ISM、Wind
简评：美国9月ISM制造业PMI数据不及预期，回落幅度超过季节性。9月ISM制造业PMI录得50.9%，较8月回落1.9个百分点，创2020年5月以来新低，低于市场平均预期的52.9%。从环比走势来看，9月制造业PMI存在季节性回落规律，但1.9个百分点的环比降幅远超历史同期，表明制造业景气正在加速下滑，未来走势仍有待跟踪。
最核心的5个分项指标中，除了库存指数维持高位，其余均延续回落或低位运行。新订单指数47.1%，环比下降接近5个百分点，降幅远超季节性;产出指数50.6%，较前值略有上升0.2个百分点;就业指数48.7%，较前值大幅下降5.5个百分点;供应商交付指数52.4%，较前值下降2.7个百分点。但是，库存指数高达55.5%，较前值上升2.4个百分点，且连续多月维持高位。
整体来看，美国制造业或将延续“需求偏弱”下的“被动补库”，对经济的拖累或将进一步显现。历史经验显示，历史经验显示新订单指数领先实际GDP同比3个季度左右;新订单指数自高位持续回落约1年，近期已经累计3个月(近4个月以来)跌破50%的荣枯线。考虑到美国私人库存水平整体处于历史高位，生产好于需求的“被动补库”持续性或较差，未来库存行为逆转或成为制造业景气下滑的“加速器”。
2.2、美国服务业PMI继续超预期，相关就业与消费仍处于良性循环
要闻：10月5日，美国公布9月ISM服务业PMI数据。9月ISM非制造业指数降至56.7%，高于市场普遍预期的56%。
来源：ISM、Wind
简评：美国9月ISM服务业PMI继续超预期，其中就业指数表现突出。9月ISM非制造业指数降至56.7%，高于市场普遍预期的56%。主要分项中，商业活动指数、新订单指数分别下滑至59.1%、60.6%，但双双维持高位;供应商交付指数录得53.9%，比8月54.5低0.6个百分点;就业指数则增加2.8个百分点至53%，是服务业PMI超预期的主要支撑。
观点重申：美国服务消费与就业良性循环仍在持续。展望未来，美国消费结构再平衡的趋势仍有望延续。疫后服务消费的修复仍在延续，考虑到劳动力供给受到的中长期制约，就业供需矛盾或将持续，使得薪资通胀压力难以出现有效缓解。考虑到就业韧性及通胀粘性均未看到扭转迹象，加息预期的剧烈波动下，外围市场高波动或将持续。
2.3、美国9月非农仍超预期，供需紧张未实质性改善，薪资通胀继续高企
要闻：10月7日，美国公布9月非农数据。其中，美国9月非农新增就业26.3万人，低于前值的31.5万人，但好于预期的25.5万人。
来源：BLS、Wind
简评：美国就业市场仍强，服务业就业进一步“挑大梁”。具体来看，美国9月非农新增就业26.3万人，为2021年4月以来的最小增幅，但好于预期的25.5万人。劳动力参与率降至62.3%，失业率降至3.5%。同时，9月时薪同比5%，每周工时维持34.6小时，共同指向供需矛盾犹在，在岗劳动力强度较大。分行业来看，制造业就业新增2.2万人，服务业就业新增24.4万人。进一步来看，作为“主力军”的教育保健业、休闲酒店业分别新增
