《一周攻略》环球市场继续在三大因素中打转。一是疫情与复常，二是通胀与衰退，三是地缘局势。

说是三大因素，其实互相关连。可不是吗?假如没有疫情，便没有全球各地的封关和社交距离的要求，没有需求的骤降及急速返弹，更没有2020年明显的供应链危机，自然没有在消费和生产物价指数上显示出来的通胀势头。

*局部物价向上，点燃通胀预期*

说起来，这里一开始的通胀，正如本栏多次分析，算不上通胀，因为只是局部的物价向上，只是反映在物价指数上是上升了，令大家多一重证据，支持其信念，毕竟多年来在货币政策如此宽松的情况下，此等物价指数仍无上升的迹象，这一个疫情下供应链危机点燃的通胀预期，可以说是非常有关键性。

换言之，之所以通胀可以肆虐，可不是单纯的供应链危机可以完全解释，当中通胀预期的持续，皆因10多年来的量宽和超低利率，要不一直隐忍不发，要不一发不可收拾，欧美各地央行大员们错判形势也好，高估调控驾驭经济周期的能力也好，总之，昨日的因，今日的果，不能善罢。

*矫枉必须过正，最终必见衰退*

另一边厢，央行为了说服大家，当局有心有力，可以有效控制通胀，则有必大力为之，正所谓矫枉必须过正，力度刚刚好即是力度不足够，君不见上周英镑的表现，说明了要把通胀预期压下去，渐进式慢慢加，及不上急进式额外加。

但这种加法，最终效果一定是衰退的出现，如今大家在争拗甚么技术性衰退，但稍后可能不用再争，因为只有用力足够猛，才能说服大家，有甚么比衰退明显出现更能说服通胀最终可以受控呢?如此一来，则上述所谓不能善罢的说法，便更能够印证了。

*财富不平均，选民趋极端*

不幸地，衰退的出现，只会加深地缘局势不明朗，因为当局的政策选项减少了，又或者要顾左右而言他，转移视线，这些都不利于国际关系正常化。是的，局势之紧张，表面上看，所谓地缘政治，自然有区域性的冲突，也有历史背景存在，但究其因，不能否认的是，这里有一个共通点，就是10多年前金融海啸后，为了挽回公众对经济体系的信心，不得已用了非常时期的非常手段，以极度宽松的货币政策，刺激金融市场，资产有升值预期，止跌回稳，继续买时间争取投资生产消费等各领域复常。

但这种药有其后遗症，就是把财富不平均的效果极大化，最终导致极端思想在一般老百姓选民的取态中生了根，才有国际政坛上如今的困境，以对抗冲突取代和平协商，以保护主义取代自由贸易。

*过去百年历史，见证类似情景*

如此一来，不难发现，要看悲观的因素，如今三大主题都是悲观的。不过，在悲观之极，可以有乐观的一面，就是如今再悲观，在过去百多年的历史所见，都隐约见过类似的时刻，最终都克服了，一切还原基本步，只要人类社会不是走向零和或负和的一面，大家生存的愿意是一致的，则最终资产价格是反映狭路相逢勇者胜的。