一、当前经济形势及政策措施

2022年5月25日，国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议，李克强总理表示，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各方面贯彻党中央、国务院部署，有力应对困难挑战特别是超预期因素冲击，做了大量有成效工作。3月份尤其是4月份以来，就业、工业生产、用电货运等指标明显走低，困难在某些方面和一定程度上比2020年疫情严重冲击时还大。

5月31日，国务院发布《扎实稳住经济一揽子政策措施》，包括财政政策、货币金融政策、稳投资促销费政策、保粮食能源安全政策、保产业链供应链稳定政策、保基本民生政策等六个方面，共33项具体措施。

(一)财政政策，包括要求增加增值税留抵退税、加快财政支出、加快地方政府专项债发行、用好融资性担保、加大政府采购、社保费缓缴等措施;

(二)货币金融政策，包括对中小微企业及受疫情影响个人的相关贷款延期还本付息、加大普惠贷款力度、推动贷款利率稳中有降、提高资本市场融资效率、加大对基础设施和重大项目的贷款支持等措施;

(三)稳投资促销费政策，包括加快水利建设及基础设施投资、稳定和扩大民间投资、促进平台经济规范发展，增加汽车、家电等大宗消费等措施;

(四)保粮食能源安全政策，包括健全完善粮食收益保障、有序释放煤炭产能、推动实施能源项目、提高煤炭、原油储备能力等措施;

(五)保产业链供应链稳定政策，包括降低市场主体用水用电用网成本、阶段性减免市场主体房屋租金、优化企业复工达产政策、完善交通物流保通保畅政策、加大对物流行业支持力度、积极吸引外商投资等措施;

(六)保基本民生政策，包括实施住房公积金阶段性支持政策、完善农业转移人口和农村劳动力就业创业支持政策、完善社会民生兜底保障等措施。

目前，各部委已制定相关政策要求，各地也已陆续发布政策落地的有关措施。

二、票据的功能作用

票据是一类非常有特色的金融工具，其具备支付、融资以及信用等功能属性，业务产品横跨金融领域的传统信贷与金融市场等业务板块，与企业供应链、产业链结合紧密，是中小企业使用最频繁的金融工具之一。在支持实体经济发展，尤其是在帮助中小企业纾难解困方面，票据较其他金融工具可以起到更好更灵敏更巧妙的作用。

(一)票据的功能属性

1.支付功能属性

支付结算是票据的基本功能属性，广泛应用于企业日常生产经营中，是中小企业重要的支付方式。买方企业可以将已签发或持有的未到期商业汇票支付给买方企业，实现订单资金的交付，完成商品交易;卖方企业收到票据后，可转让至本方的前手企业，完成采购。企业借助票据支付属性，可以快速、便捷完成商品交易，实现供应链内闭环支付与结算。

2.融资功能属性

融资是票据的重要功能属性，票据承兑、贴现等业务中均体现了其融资属性，是中小企业的重要融资渠道。票据承兑尤其是银票承兑业务，可以借助商业银行的信用，实现延付货款;持票企业可以借助票据贴现业务，提前获取银行资金支持。票据的融资属性与支付属性相辅相成，是商品交易的助推器，保障中小企业在头寸不足的情况下，完成日常采购等交易活动。

3.信用功能属性

信用是票据的关键功能属性，通过票据既能体现银行信用，也能体现商业信用。一般情况下中小企业在银行较难获得大额授信，商业信用可以帮助中小企业完成订单，尤其是在供应链体系中，可以借用核心企业信用，起到融通链条上下游中小企业的作用，有利促进了中小企业发展，改善了中小企业融资困境。

(二)票据与贷款、财政措施对比

1.票据与贷款比较

票据与流动资金贷款业务相比，服务中小企业优势较为明显，一是票据贴现利率较低，低于流动资金贷款利率，为企业节约了大量融资成本;二是企业通过办理票据项下(尤其是办理电子商业汇票项下)相关业务较流动资金贷款效率更高、更便捷，有利于节约企业时间成本，加快了企业资金回笼速度;三是票据业务办理效率高、业务门槛相对较低，与资本市场融资工具相比，其能更好地覆盖中小微企业，及时向企业提供短期融资，促进了中小企业资金融通;四是票据高度嵌入企业供应链，参与链内企业采购、生产及销售的全过程，对供应链的平稳运行起到重要作用。

2.票据与财政政策工具比较

从此次出台的相关财政政策看，涉及税收减免、缓缴社保费、发行政府专项债、补贴等具体措施。相关财政政策的出台，将促进就业，减轻经济波动，支持实体经济走出困境。我们认为票据是个“多面手”，其通过支付、融资、信用等不同维度支持实体经济发展，对中小企业的支持作用值得关注。

(1)票据与减税降费、财政补贴等比较

票据与上述财政政策工具比较，二者均兼具宏观调节功能，且上述财政政策工具有利于降低中小企业经营成本，提振市场信心，有效应对经济下行压力。相比之下，我们认为票据更具特点，一是票据再贴现不仅可以进行总量调控，还可以精准调控贴现融资发放的企业类别、规模及行业等，确保资金定点、定向投放。二是票据市场化程度高