【FOCUS】牛仔裤、阿斯匹林、30年抵押贷款利率……相比百物腾贵，债券市场、木头姐旗舰ARKETF、对冲大鳄老虎环球基金……却齐现史诗级崩盘。曾经最鸽的联储准二把手布雷纳德，周二(5日)以抗通胀悍将沃克尔(PaulVolcker)的名言大放鹰声，周三(6日)公布的3月会议纪要再接再厉，铺排出「激进加息+倍速缩表」戏码，似要以另类「负财富效应」狙击通胀失控。

*扬言「激进加息+倍速缩表」*

一场俄乌战争，令40年一见的花旗国通胀雪上加霜。除了汽油、食品价格飙升，连牛仔裤、阿斯匹林也未能幸免;眼见高通胀逼得秘鲁、希腊民众上街抗议，而拜登支持率节节下跌，挽救美联储的信誉已到千钧一发之际。

最明显的信号是曾经最鸽的联储副主席提名人选布雷纳德，在最新书面讲话开门见山引用沃克尔名言，「失控的通胀将是对经济持续增长的最大威胁」，重申压低通胀是第一要务。

紧接其后公布的联储3月会议纪要更明确，「许多与会决策者表示，准备在即将到来的政策会议上大幅升息50基点，以努力控制物价」「与会决策者普遍同意，每月将美联储所持资产缩减最多950亿美元，作为对抗通胀急升的另一种工具。」那么，「激进加息+倍速缩表」双板斧，能否在中期选举前将通胀拉回2%的政策目标?

*「FedPUT」顺风恐暂变逆风*

对于前者，货币市场预期联邦利率今年底将达2.493%，相当于全年加息近250基点为近30年来最激进。但若按美国国债总额逾30万亿美元计，若年底加息至2.5%，理论上单是多付的利息一年已超过半个基建法案。

对于后者，尽管每月缩表最多950亿美元(600亿国债和350亿MBS)将是上一轮缩表(2017至2019年)缩表步伐的近两倍，但若按之前到期后不再投资的做法，鉴于未来逾一年的每月MBS到期数都远低于350亿美元，换言之，除非联储直接抛售，否则每月缩表规模很难达到950亿美元上限。

加上双板斧难改变的供应端短缺、产业链断裂，联储今次「沃克尔2.0」上身，铺排出「激进加息+倍速缩表」戏码，似要以另类「负财富效应」，从压制需求端来狙击通胀失控。看看以史上最快速度飙升的美国30年抵押贷款利率(增加供楼负担)、开年至今再挫近三成的木头姐旗舰基金、首季同亏34%的老虎环球的旗舰对冲基金……

当「FedPUT」顺风变作逆风，「Don’tfighttheFed」或同样适用。乐观消息是，会议纪要明言，「与会决策者强调，政策路径将取决于未来经济和金融进展，以及其对前景的影响，将于每次会议更新政策立场评估。」