2月第4周各大类资产性价比和交易机会评估：
权益——成长与消费处于极端超卖区间，短期企稳概率较高
债券——市场对央行的宽松预期出现减弱
商品——避险因素导致黄金与实际利率走势持续背离
汇率——人民币汇率的路标是出口
海外——市场减少加息押注，信用开始边际收缩
1、权益：成长与消费处于极端超卖区间，短期企稳概率较高
2月第3周，A股市场整体回升，全A上涨1.70%。成长股结束连续五周的下行趋势，止跌回弹2.69%;消费股和周期股继续上行，收涨2.31%、2.03%;金融股震荡下跌1.62%。大盘股(上证50和沪深300)分别收涨0.63%、1.08%，中盘股(中证500)回升1.33%。
金融股的短期拥挤度维持在中位数附近(50%分位);周期股的短期拥挤度小幅回落(20%分位);成长股拥挤度与上周基本持平，维持在历史低位(12%分位);消费股的短期拥挤度持续下行，降至去年9月的拥挤度水平(10%分位)。消费和成长股的交易拥挤度处在极端超卖的区间内，短期反弹的概率较高。短期拥挤度从高到低的排序是：金融>周期>成长>消费。
大盘股(上证50和沪深300)的短期交易拥挤度持续下行超一个月后，首次出现回升(24%和19%分位)，中盘股(中证500)的短期拥挤度继续下降，目前来到15%分位的较低位置。宽基指数的拥挤度从高到低的排序是：上证50>沪深300>中证500。
以沪深300作为基准的A股情绪指数回落至【偏悲观】水平(27%分位)，大盘蓝筹的情绪持续降温。衍生品市场在大盘蓝筹和中盘股上的情绪继续分化，中证500基差维持在历史高位(91%分位)，沪深300和上证50基差大幅回落至62%和51%分位。
全A的风险溢价与上周基本持平，目前估值水平处于【偏便宜】区间。上证50与沪深300维持【中性偏便宜】水平，中证500的估值维持【很便宜】水平，赔率接近历史高点。金融的估值维持【很便宜】(88%分位)，周期估值【很便宜】(87%分位)，成长估值【便宜】(82%分位)，消费估值【中性偏便宜】(60%分位)。风险溢价从高到低的排序是：金融>周期>成长>消费。
2月第3周，北向资金周度净流出23.99亿，紫金矿业、招商银行和兴业银行净流入规模靠前。南向资金净流出75.27亿港币，南向交易情绪降温明显。恒生指数的风险溢价与上周基本持平，性价比中性偏高。
2、债券：市场对央行的宽松预期出现减弱
2月第3周，央行公开市场操作净回笼1500亿，资金面保持平稳。流动性溢价维持在14%分位，目前处于【宽松】水平。中长期流动性预期由上周的中低水平(29%分位)迅速上行至中位数下方(43%分位)，市场对未来流动性环境进一步宽松(降准降息)的预期明显减弱。
2月第3周，期限价差由年初的较低位置(29%分位)持续回升至85%分位，久期策略性价比重新来到了较高的水平。信用溢价维持在中位数下方(45%分位)，内部分化有所弥合，中低评级信用债估值中性偏便宜(风险溢价回落至57%分位)，高评级信用债估值偏贵(风险溢价上行至34%分位)。
2月第3周，债券市场的情绪中性偏乐观。利率债短期拥挤度小幅回落，处于较拥挤位置(77%分位)。可转债交易情绪持续降温，中证转债指数的短期交易拥挤度连续下行近两个月，已经来到较低水平(27%分位)。信用债的短期拥挤度仍处在上行通道(68%分位)。
3、商品：避险因素导致黄金与实际利率走势持续背离
基本金属：2月第3周，国内工业品价格涨跌互现，螺纹钢、热轧卷板价格分别收跌2.57%、2.50%;有色金属价格窄幅震荡，铝、铜环比上涨0.75%、0.57%，锌环比下跌1.08%;焦煤、焦炭强势上涨8.76%、7.12%。LME铜环比上涨0.96%，收于9955美元/吨。COMEX铜的非商业持仓拥挤度大幅上行(66%分位)，市场情绪较乐观。
能源品：春节后各地区煤炭产量快速回升，目前已基本恢复至节前水平，煤炭价格继续快速上升的动能有限。目前坑口煤价已经受控下滑，但进口煤价格仍维持在高位。节后中下游复工拉动需求逐渐回暖，国内保供政策下产量回升，但进口煤对供给的补充较弱，煤炭价格维持高位震荡的可能性较高。俄乌冲突加剧了开年以来原油供给的不确定性。2月第3周，油价结束了连续七周的上涨，布伦特油价下跌0.88%，收于93.61美元/桶。美国原油产能利用率小幅下降，产量较上周与上周持平(1160万桶/天)，原油库存(不含战略储备)持续回落，继续创2015年以来新低。EIA的月报展望对今年的预估从1180万桶上修至1197万桶，预计今年美国原油供给将继续稳步增加。布油主力合约相对于6个月的远月合约贴水幅度维持在9%左右，看多远期原油供给、看跌远期原油价格的预期不变。
贵金属：2月第3周，伦敦现货金价震荡上行2.12%，收于1897.40美元。COMEX黄金的非商业持仓拥挤度上行至44%分位，市场情绪中性。全球最大的黄金ETF-SPDR的黄金持仓总量以达到去年8月中旬以来最高水平。
自去年12月开始，黄金价格与美债实际利率逐渐脱钩，美国10YTIPS利率从-1%以下上升至-0.5%附近，同时伦敦金现货价格也从1780美金/盎司下方上涨至1900美金/盎司以上。地缘冲突带来了较强的避险情绪，凸显黄金的避险配置价值。
2月第3周，农产品、
