一、经济增速不足5%

2021年三季度GDP实际同比增长4.9%，两年平均增速也为4.9%，降至5%以下，增速较二季度有所下滑，指向经济下行压力加大。从环比增速上来看，2021年三季度GDP季调环比增速0.2%，较二季度也有不小幅度的回落。

二、工业生产延续放缓

前三季度工业增加值增速录得11.8%，两年平均增长6.4%，而9月当月工业增加值同比增速较8月回落至3.1%，环比增速回落至0.05%，以两年年均增速来看，9月增速录得5%，同样低于8月增速水平，指向工业生产延续放缓。从中观来看，17个主要行业增加值增速涨少跌多，除专用设备、运输设备、汽车和电力热力等少数行业增速回升以外，其余行业均有回落。微观层面，各主要工业品产量增速也是多数下行，而发电量增速有所反弹。

三、投资增速显著走低

前三季度全国固定资产投资同比增速7.3%，其中9月当月同比增速由正转负至-2.5%，两年年均增速也有所回落。三大类投资中，制造业投资9月当月增速逆势回升，为支撑投资的主要因素，民间投资按两年年均增速来看也有所修复;9月地方政府专项债发行提速，新、旧口径下的基建投资增速降幅延续收窄，但前三季度增速依然偏低;9月房地产投资当月同比增速由正转负，连续七个月增速回落，两年年均增速也延续放缓，调控政策下地产投资压力渐显。

四、消费增速多数改善

前三季度社消零售、限额以上零售增速分别为16.4%、17.9%，其中9月当月增速分别录得4.4%、2.8%，较8月增速均有所回升，两年年均增速也同步走高。分品类来看，9月可选消费品增速较8月涨多跌少，其中通讯器材增速显著回升，家用电器、金银珠宝类增速也有大幅上涨，但家具、汽车零售增速略有回落，食品等必需消费品增速较为稳定。

五、销售依然疲弱，竣工明显走低

9月全国地产销售面积同比增速-13.2%，较8月增速降幅略有收窄，但两年平均增速降幅有所扩大，地产调控措施依然偏紧，印证9月居民中长贷同比继续少增。9月新开工面积同比继续负增，降幅较8月略有收窄。第二批集中供地推出使得9月土地购置面积增速降幅收窄。9月竣工面积同比增速显著回落，或在一定程度上反映房企加大的资金压力，持续性尚待观察。

六、下行压力加大，态势或有缓和

三季度受疫情、天气以及限产限电等多重因素影响，工业、投资和消费等多数经济指标均现回落，指向经济下行压力有所加大，而结构矛盾也很突出，9月份16-24岁年轻年龄人口失业率仍高达14%以上，这同上游原材料价格的上涨挤压多数企业利润空间有关。而随着信用环境的改善、保供稳价措施落地见效以及疫情态势的缓解，四季度经济增长下行态势或有缓和。

风险提示：政策变动，经济恢复不及预期