近日，多单“乡村振兴债”落地。其中，江西省交通投资集团有限责任公司(以下简称“江西交投”)发行了5亿元的乡村振兴债券。募集说明书显示，3.5亿元用于乡村振兴项目，1.5亿元用来偿还公司有息债务。此外，广东省广新控股集团有限公司(以下简称“广新控股”)发行了5亿元的乡村振兴债券。值得注意的是，上述两家公司发行乡村振兴债券的利率均低于市场水平，票面利率分别为3.42%和3.97%。

江西交投在接受《中国经营报》记者采访时说，“此次募集资金想用于欠发达地区的道路建设，以缓解农副产品运输不畅的问题，帮助沿途乡村提振经济水平。”

转型新突破口

业内人士告诉记者，在乡村振兴战略与新型城镇化双轮驱动的背景下，国家发改委于2017年8月推出了农村产业融合发展专项债券;于2020年8月推出了县城新型城镇化建设专项企业债券。陆续已有城投企业通过此类企业债券品种进行项目建设和补充营运资金。

广发固收的研究报告显示，截至2021年6月25日，已有福建、河北、河南、江西、辽宁、山东、四川和西藏等发行了专门以“乡村振兴”为主题的政府专项债券，发行总规模为316亿元，以5年期为主，涉及农旅融合、乡村振兴基础设施、农业产业园和高标准农田建设等用途。

近日，又有两家融资平台发行乡村振兴债券。其中，6月24日，江西交投发行了2021年乡村振兴专项公司债券第一期，成为上海证券交易所市场发行的首单乡村振兴公司债券。此次发行规模为5亿元，发行期限为3年，票面利率为3.42%。根据21赣交V1募集说明书公开披露的材料，本期债券的募集资金用途为3.5亿元用于南昌至宁都高速公路新建工程冈上至宁都段工程建设项目，1.5亿元用于偿还公司有息债务。也就是说，本期债券的募集资金用于乡村振兴的为总募集资金的70%。

对此，江西交投在接受记者采访时介绍说，“此次发行债券，为进一步落实2021年中央一号文件要求，贯彻党中央、国务院关于巩固拓展脱贫攻坚成果同乡村振兴有效衔接的部署，在中国证监会的指导下，上交所研究推出乡村振兴专项公司债券，聚焦乡村振兴领域，支持将募集资金投入‘三农’发展。本期发行公司债券70%募集资金专项用于乡村振兴领域，具体为南昌至宁都高速公路新建工程冈上至宁都段工程建设项目，该项目建设有助于增强南昌市、南昌县和丰城市等省内经济发达地区对乐安、永丰和宁都等经济欠发达地区的经济辐射影响力，极大缓解以往因道路不畅而影响农副产品运输等问题，帮助沿途乡村提振经济水平。”

记者注意到，目前乡村振兴债主要包括县城专项债以及农村产业融合专项债。截至2021年6月25日，已有13家城投申报过县城专项债。其中，9家城投企业已获批文，获批额度共98亿元，3家城投已发行成功，发行金额共计23亿元;4家城投的申报已被受理，申报额度共83亿元，逼近前期已获批9家的规模。

从募集资金用途来看，获批98亿额度中，用于项目建设的有66.15亿元，占比68%，这些项目主要有县城停车场、县城农产品加工产业园、新城区新型城镇化建设、冷链物流基础设施建设、县污水零直排区建设工程、高标准定制化厂房、智慧小镇等，剩余资金均用于补充营运资金。

另外，截至2021年6月25日，申报过农村产业融合专项债的10家城投均已获批，6家已发行成功。10家企业获批额度81.50亿元，已发行43.50亿元。从主体行政级别来看，1家属于省级园区，1家市级平台，8家为区县级平台。主体评级则以AA为主，共计8家，仅阿克苏地区绿色实业开发有限公司和宜兴市城建文旅集团有限公司评级为AA+。

采访中，中国金融智库首席金融学家宏皓分析认为，“国家进入‘十四五’，乡村振兴战略摆在了突出的位置，这也可以成为城投新的盈利点。无论是田间地头还是道路运输，都有城投发挥的空间。尤其是‘十四五’时期的乡村振兴一定是全产业链的，城投平台可以从中寻找机遇，在大健康、农旅等方面发挥作用。”

对于目前乡村振兴债的发行规模以及发展势头，宏皓建议，“未来会有更大的发行规模，地方政府不妨以地市级或者县级为统筹单位，发展城投乡村振兴产业集群，这样可以更多挖掘城投潜力。”

后续管理更关键值得注意的是，此次两家平台发行的债券收益率均低于市场平均水平。数据显示，乡村振兴债券估值收益率最低为2.96%，最高为4.97%。对此，宏皓在接受记者采访时说，相关的财政补贴较多，所以乡村振兴债券的利率处于较低水平。不过，发行乡村振兴票据的前提条件是要有安全回报率和合理回报期。乡村振兴的投向非常重要，需要有符合逻辑的商业模式，必须防止借国家重视‘乡村振兴’的名头来肆意融资。”

值得一提的是，常州齐梁建设集团有限公司以及苏州苏高新集团有限公司取消了原定于3月下旬发布的乡村振兴票据，拟发行金额分别为8亿元与3亿元。

江苏现代资产投资管理顾问有限公司高级副总裁、现代研究院高级研究员万文清认为，乡村振兴债券首先应该加强项目管理，“因为项目经营可能存在一定的不确定性，比如耕地指标交易、农村土地出让、景区运营等收入的实现均面临较大挑战，导致未来专项债券还本付息存在