经济复苏仍不平衡
2020年，受新冠疫情影响，最终消费支出对中国经济增长的贡献是负值，全年经济的同比增长2.3%主要受投资和出口拉动。2021年以来，随着国民经济持续稳定恢复，消费对经济增长的贡献明显提升。一季度最终消费支出对经济增长的贡献率为63.4%，资本形成总额对经济增长的贡献率为24.5%，内需对经济增长的贡献率达到了87.9%，明显大于货物和服务净出口12.2%的贡献率，说明经济增长动力逐渐向内需拉动特别是消费拉动的常态回归。
最近有观点认为，近期经济增长动能放缓的主要原因不在需求面，而在海运运力拖累出口、上游多个行业限产政策拖累产出和工业增加值，土地购置面积减少拖累地产投资等多种供给面的约束和收紧。
但必须看到的是，经济恢复的基础仍不稳固，经济复苏仍不平衡，供需错配矛盾仍然存在。消费复苏相对乏力，部分行业依然面对一定困难，结构性、体制性、周期性问题依然相互交织，并继续体现在需求端的较弱复苏态势。
从社会消费品零售总额数据来看，今年前5个月社零总额同比增长25.7%，两年复合平均增长4.3%，增速较2019年同期低3.8个百分点;剔除物价因素后实际同比增长24.7%，实际两年复合平均增长2.4%，增速较2019年同期低4.0个百分点。其中，商品零售总额增速和餐饮收入增速分别较2019年同期低3.2个百分点和9.5个百分点。可以说，社零现价增速和不变价增速从相对意义上说均仍未恢复到疫情前的增长水平，餐饮收入甚至从绝对意义上说仍低于疫情前水平。
在高基数效应下，5月份社零总额同比增长12.4%，比4月份增幅大幅放缓5.3个百分点，且除粮油食品类商品零售外，几乎所有类别的消费品零售额同比增速均低于4月份，表明五一黄金周假期未能有效刺激国内需求。
在6月12至14日的端午节假期期间，全国铁路、公路、水运、民航日均发送旅客4123万人次，国内旅游出游8914万人次，实现国内旅游收入294亿元，分别同比增长52.5%、94.1%和139.7%，但与“五一”假期相比，由于端午节假期前部分地区零星出现本土新冠疫情确诊病例，重新收紧的疫情防控要求导致各项数据恢复至疫情前水平的势头均有所放缓，6月份消费市场改善幅度仍有限。
正因内需增长依然相对乏力，今年前五个月，工业企业出口交货值两年复合平均增速为8.2%，较2019年同期高3.8个百分点，但工业企业产销率为97.7%，较疫情前低0.2个百分点。更为值得注意的是，今年以来居民消费价格指数(CPI)的上涨速度均慢于工业生产者价格指数(PPI)的上涨速度，CPI同比涨幅仅为0.4%，PPI同比增幅则高达4.4%。5月份工业生产者购进价格指数(PPIRM)、PPI、CPI与核心CPI分别同比增长12.5%、9.0%、1.3%和0.9%，PPI与PPIRM的“剪刀差”由4月的2.2个百分点扩大至3.5个百分点，PPI与CPI的“剪刀差”由5.9个百分点扩大至7.7个百分点。
6月PMI的先行指标同样显示需求端复苏偏弱
受疫情反复和供应链受阻等因素影响，6月中国经济增长势头有所减弱。根据中国国家统计局公布的数据，5月份中国制造业采购经理指数(PurchasingManagers'Index，PMI)为50.9%，已连续16个月处于荣枯分界线以上，但环比微跌0.1个百分点，显示制造业景气总体保持平稳扩张态势，但近期部分企业生产活动受到芯片、煤炭、电力供应紧张以及设备检修等因素影响，生产扩张略有放缓。6月财新中国制造业PMI走势与此一致，环比下降0.7个百分点至51.3%，为三个月来的低点。此外，6月国家统计局非制造业商务活动指数为53.5%，低于上月1.7个百分点，非制造业延续扩张态势，但扩张力度有所减弱。
总的来看，国内需求继续缓慢增长，但国外需求继续收缩。国家统计局制造业PMI中的新订单指数、新出口订单指数和进口指数分别环比上升0.2个百分点、下降0.2个百分点和下降1.2个百分点至51.2%、48.1%和49.7%。
类似地，6月财新中国制造业PMI中的新订单指数录得三个月来最低，新出口订单指数仅略高于荣枯分界线，受访企业表示近期国内外疫情反复对供求两侧均有负面影响。我们认为，疫情反复、汇率、原材料和关键部件供应紧张、航运物流受阻等多方面因素，对进出口回调影响较大。
在非制造业方面，受个别地区局部疫情反复等因素影响，服务业商务活动指数环比大降2个百分点至52.3%，航空运输、住宿、餐饮等行业商务活动指数降至临界点以下，市场活跃度降低，与前述端午节假期数据可以相互佐证。6月国家统计局非制造业PMI中的新订单指数和新出口订单指数则分别环比下降2.6个百分点和下降2.2个百分点至49.6%和45.4%，显示市场需求较上月有所减少，特别是国外订货量大幅回落。
从行业情况来看，受“618”年中促销活动带动，与线上消费密切相关的邮政快递、电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务等行业商务活动指数在6月份均位于57%以上较高景气区间，业务总量增长较快。但是从市场预期来看，业务活动预期指数虽然继续保持在60.4%的高位景气区间且高于近年同期水平，但与5月相比已下降2个百分点，反映服务业企业对未来市场延续恢复发展态势的乐观态度转趋谨慎。
6月份建筑业PMI环比
