上周，美国第46任总统乔·拜登宣誓就职，令纷扰已久的美国总统大选及政权交接终于落下帷幕。市场也随即将主要注意力转移到拜登政府的政策重点，以期从中寻找投资启示。

拜登政府的近期工作重心无可厚非将是对内的疫情防控，一方面更有效地分发疫苗，另一方面则说服国会批准实施新的一揽子经济救助计划。同时，我们预计美国将从第二季度开始呈现高于趋势的增长，加上大力推进经济激励措施，料将有助于迎来经济繁荣。

虽然民主党现已掌控白宫和参众两院，但鉴于民主党在国会优势微弱，任何大规模的全面计划都难以成形。预计拜登政府会适时要求增加税收，以便为基建项目与环保等领域提供资金;但为了能顺利通过立法审批，大部分增税幅度将保持适度。例如，法定企业税率曾在2017年从35%下降至21%，如今可能会再次上调，但预计不会超过28%。

而拜登政府的对外政策，尤其是与中国的关系是另一个市场焦点。预料新政府对华政策与特朗普政府相比，在方式方法上可能有所不同，比如不会过度依赖加征关税，或者针对打压中国公司。即便如此，拜登政府应该不会从根本上改变中美间的战略竞争关系，美国对华的强硬态势一时也很难逆转。2021年，预计美国将不再对中国增加关税，但拜登新政府可能不会急于取消现有关税以及针对技术与资本市场的限制。

简言之，即使两个超级大国之间的竞争依然存在，两者关系应将更加平稳且可预测。因贸易紧张局势和针锋相对的制裁而引发的风险正在消退，这对中国，以及全球供应链中的其它重要经济体——尤其是欧洲国家的风险情绪都将带来积极影响。

美国于2020年12月底签署通过了新的一揽子经济救助计划，进一步支持今年美国经济复苏及增长。虽然油价和基数效应将导致今年第二季度整体通胀上升，但核心通胀率应变动不大，货币政策也仍将宽松。总体而言，我们认为2021年全球经济依然蕴藏风险，但前景乐观。风险资产在2021年仍有强劲上涨空间。

从全球资产配置角度看，我们对未来增长持乐观态度，看好股票及信用债。值得注意的是，股票方面，此前受疫情冲击一直落后的周期性市场及板块将随着全球经济复苏而反弹，因此新兴市场、美国小盘股、欧洲以及日本股票有机会补涨。