华泰证券指出,7月份,我国出口按照美元计价增长3.3%,以人民币计价增长10.3%。出口增速高于我们预期。认为,全球经济下行和贸易摩擦仍是我国出口下行的两大制约因素,逻辑的反转还需要全球货币政策宽松拐点的确认以及贸易摩擦的实质性缓解。目前来看,全球经济疲软已经促进各国货币政策出现适应性调整,但发挥作用有待时间,而贸易关系再度紧张,给我国出口增长仍带来较大制约。从需求端的数据来看,7月欧元区制造业PMI为46.4,日本PMI数据为49.6,均处于荣枯线以下,欧元区制造业PMI继续下行。