新时代证券认为,7月是下半年政策走向的重要观测窗口。按照惯例,历年7月召开的政治局会议是下半年政策部署最重要的会议之一。从经济和就业指标来看,逆周期政策应该会持续。但从价格指标来看,政策基调还存在不确定性,一方面,PPI和核心CPI增速趋于下行。另一方面,由于巨大的供需缺口,下半年猪肉价格将大幅上涨,农业农村部在6月26日新闻发布会上表示“由于生猪产能恢复需要周期,后期猪肉价格上涨的压力依然较大”,鉴于此轮猪周期和前几次不一样,猪价通过间接效应可能引发物价大范围上升。从历史来看,猪周期与货币政策收紧存在较强的相关性,例如2006-2007年、2010-2011年,刚好对应前两轮严重的猪疫情,但当时货币政策收紧还对应着需求过热。
