根据摩根大通的分析,当央行将利率作为一种“保险”形式降息时,股票市场往往表现良好。但并非所有降息都能达到同样的效果。当美联储在经济增长疲软的环境下采取降息策略时,股市往往表现不佳。摩根大通全球市场策略师NikolaosPanigirtzoglou表示,“如果原因是增长正在放缓,那么这对整个股市来说并不是一个良好的环境,尤其是周期性行业。”

腾讯证券6月11日讯,美国股市的历史经验表明,当央行降低利率作为预防措施时,美国股市的表现非常好。

根据摩根大通的分析,在1995年和1998年发生的在强劲增长背景下,美联储同样采取了所谓的“保险”降息策略,进一步稳固了股票市场的表现。但并非所有降息都会达到同样的效果。股市的反应取决于削减利率的理由。

摩根大通全球市场策略师NikolaosPanigirtzoglou星期一在给客户的一份报告中表示,“如果原因是增长正在放缓,那么这对整个股市来说并不是一个良好的环境,尤其是周期性行业,像防御性投资和债券在这样的环境中表现的可能相对较好”。

摩根大通指出,1980年,1995年和1998年采取的三次“保险性降息”宽松周期的原因各不相同。20世纪90年代末的降息原因是由于对墨西哥和俄罗斯违约以及当时对冲基金长期资本管理公司的崩溃,这次降息提振了美国股市。标准普尔500指数在1980年的另一次降息后表现更为强劲。当时,联邦基金利率从20%降至11.5%,降幅为8.5%。“在目前的情况下,货币宽松政策显然是不可能的,”Panigirtzoglou说。

美联储首次降息后股市的总体表现基本是负面的。他说,要区分在2019年哪种类型的宽松周期将成为“股市未来的挑战”。目前,市场假设美联储官员的温和言论是先发制人,只是在制造声势,可能并不会采取实际行动。

投资者一直关注今年“保险性”降息的可能性。从理论上讲,这可以缓解因持续的贸易紧张局势和对墨西哥关税造成的经济疲软。

上周疲弱的就业数据增加了投资者对降息的希望。5月份仅增加了75,000个工作岗位,不到经济学家预期的一半。鉴于当前就业市场出现的紧张迹象,经济学家和投资者现在坚信美联储今年将采取降息措施。根据BMO利率策略师乔恩-希尔(JonHill)的说法,市场目前认定在7月份降低25个百分点的可能性为95%。美联储接下来会在6月18日至19日和7月30日至31日举行会晤。

另一方面,如果央行最终“做出反应”,市场也可能看不到同样的效果,Panigirtzoglou说。他说,如果到今年晚些时候,或者它被证明“为时已晚”,美国经济已经进入疲软阶段时,美联储再决定降息,届时可能无法发挥作用。

Panigirtzoglou说:“那么股市可能会表现出一个类似于更典型的美联储宽松周期的弱势轨迹而不是1995年或1998年的强劲轨迹。”

其他资产类别反应不一。在美联储降息后,美国收益率曲线在历史上曾出现反弹,并且平均持续长达六个月。根据摩根大通的分析,美元会出现长达三个月的反弹,但最终会跌去先前的涨幅。