中银国际指出,本月核心通胀维持在1.8%,说明目前CPI同比的上涨主要来自于食品和能源的推动,如果细分其实大致为猪肉、能源和蔬菜,在这当中猪肉价格的上涨是市场目前最为关注的问题。我们认为当前猪周期上行已经确认,且市场对此也达成一致预期,但在考虑终端需求和猪肉在CPI权重的占比的情况下,猪价对于CPI的影响有限;另一方面对照上一轮猪周期大幅上涨的阶段,2015年货币政策的决断中也证实并未受到当时猪肉价格波动的影响。整体来说,我们判断二季度CPI预计仍将有小幅回升,高点位于2.5%之上,但破3的可能性不大。
