[摘要]在过去一两个星期时间里,美联储官员一直都在强调指出,现在距离降息还有很长一段路要走。

腾讯证券4月10日讯,据彭博社报道,在经济增长速度放缓的形势下,金融市场和特朗普政府都希望美联储采取降息措施,但美联储则拒绝仓促行动。

就美联储的这种“耐心”立场的极限在哪里的问题而言,分析人士将在定于周三晚些时候公布的联邦公开市场委员会(FOMC)3月19日至20日货币政策会议纪要中寻找线索。在此次会议上,联邦公开市场委员会决定维持基准利率不变,并预计今年不会进一步加息,还称其将在9月份暂停所谓的“量化紧缩”——基本上来说,就是缩减美联储的债券资产组合——进程。

市场由此得出的结论是,美联储很可能会在明年1月份采取降息措施,随后美国总统唐纳德-特朗普(DonaldTrump)总统及其顾问也对此想法表示认同。但是,联邦公开市场委员会委员的预测则仍旧显示出加息倾向,其中6名与会者预计今年将会加息,而11名与会者则预计利率将保持不变。圣路易斯联储主席詹姆斯-布拉德(JamesBullard)和明尼阿波利斯联储主席尼尔-凯西卡瑞(NeelKashkari)这两位著名的“鸽派”高官都在会后表示,现在讨论降息的问题还为时尚早。

“在过去一两个星期时间里,美联储官员一直都在强调指出,现在距离降息还有很长一段路要走。”证券公司AmherstPierpontSecuritiesLLC的首席经济学家史蒂芬-斯坦利(StephenStanley)说道。“这看起来像是表明,会议纪要将会提供一些很重要的信息。”

美联储观察人士将会关注的一些要点如下:

降息门槛

美联储主席杰罗姆-鲍威尔(JeromePowell)此前表示,鉴于经济很可能将继续以稳健的速度增长,而且通胀也处在较低水平,因此美联储并不急于采取行动。与联邦公开市场委员会的多数委员一样,他在什么形势下才会终止暂停加息计划的问题上也一直都含糊其辞。

“我的感觉是,降息的门槛将是非常高的,只有在经济前景出现严重的问题时才能达到,比如说经济面临衰退的风险,而不仅仅是通胀未能达到目标。”华盛顿咨询公司CornerstoneMacroLLC的合伙人、曾在美联储担任经济学家的罗伯托-珀利(RobertoPerli)说道。“在我看来,这是会议纪要中最重要的一个方面。”

增长与通胀

自去年12月份采取上一次加息行动以来,联邦公开市场委员会已经下调了经济增长预期,指出家庭支出和企业投资对经济增长的贡献已经变小。尽管鲍威尔和其他美联储官员均强调称其看好经济前景,但3月份政策会议纪要可能会在一定程度上表明他们的观点为何会有如此之快的转变。

“他们一直都没有很好地解释为何从去年12月份到今年3月份,其观点就变得如此不同。”摩根大通的首席美国经济学家迈克尔-费罗利(MichaelFeroli)说道。“(纪要)可能会提供一个让他们做出解释的机会。”

经济学家观点

经济学家卡尔-里卡多纳(CarlRiccadonna)、叶琳娜-舒利亚蒂耶娃(YelenaShulyatyeva)和蒂姆-马赫迪(TimMahedy)表示,会议纪要的一个重要焦点将是,市场人士将可判定美联储官员预计近期经济疲弱的根源在多大程度上是暂时性的。

与此同时,联邦公开市场委员会有关收益率曲线趋平的言论很可能会受到关注——这尤其是因为在3月货币政策会议结束之后,收益率曲线发生了倒挂,也就是3个月期美国国债的收益率上升至高于10年期国债收益率的水平。一些经济学家认为,这条收益率曲线倒挂表明,经济衰退很可能即将到来。

另外,联邦公开市场委员会的部分委员已经对通货膨胀进行了重新评估。“我不认为我们已经在某种程度上达成了2%的对称性通胀目标。”鲍威尔在上个月接受采访时说道。他在当时说道,他并不担心就业市场紧缩会推动工资上升,而3月份政策会议纪要则可能会对他的这些观点作出一些阐述。

资产负债表

鲍威尔称,美联储将在今年9月份结束缩表,但仍有许多问题尚未得到解决。

有一个细节是美联储可能会在何时再次开始扩大其债券组合,哪怕只是为了使其相对于不断增长的经济而言保持不变,约翰霍普金斯大教授、前美联储经济学家乔纳森-赖特(JonathanWright)说道。

另一个问题则与美联储所持债券资产的构成有关,赖特说道。“从长期来看,美联储想要的是其资产负债表中全都是美国国债,但我认为,美联储还没有明确阐明到期债券是否与尚未偿还的美国国债大致成正比。”他说道。“这是我目前的假设。但如果他们走向以短期债券为主的资产组合,则将是非常重要的。