恒大研究院任泽平发布读12月经济金融数据解读认为,宏观调控政策应加强逆周期调节对冲,CPI、PPI双降意味着企业实际利率上升,货币政策必须降息降准,金融监管政策应结构性放松支持实体经济,减税和基建应双双发力。中央经济工作会议强调“强化逆周期调节”“稳定总需求”,近期发改委、财政部、人民银行等释放“稳增长”信号,政策持续转暖。未来宏观政策既要防止对冲不及时、力度不够,也要防止力度过大重走老路。

总体判断:短期经济通缩和就业风险上升,政策应加强逆周期调节对冲;中长期贸易战和人口危机风险凸显,必须全面放开计划生育。

建议:2019年还应不少于3次降准。在1月初降准后,中国大型、中小型存款类金融机构存准率依然高达13.5%和11.5%,降准空间较大。利率市场化下,建议2019年通过下调政策利率(OMO、MLF利率)的方式降息。7天OMO(现为2.55%)与1年期MLF(现为3.3%)操作利率较历史低点均存在30bp的灵活调整空间。

建议金融监管政策从“一刀切”到结构性宽信用,支持实体经济发债、地方基建、刚需和改善型购房需求、激活股票市场等。非标融资虽然增加了融资链条,但客观上缓解了民企融资压力。对影子银行的监管需要避免“一刀切”。同时,监管政策积极配合,做好“宽货币”向“宽信用”的传递。