腾讯证券10月30日讯,穆迪公司上周四说,北美杠杆贷款的契约质量接近有史以来最糟糕的水平,如果借款人陷入困境,投资者可能会丧失必要的保护。

这是这家信用评级机构最新对约1.4万亿美元的市场发出的警告。一些分析人士表示,市场目前正以类似引发2008年金融危机的次贷危机的方式聚集债务。

穆迪分析公司首席经济学家马克-赞迪今年7月表示,杠杆贷款市场的兴起是为数不多的几个让投资者对美国经济过度负债水平感到担忧的领域之一。赞迪表示,过度杠杆化的公司的危机可能会导致经济扩张熄火。

穆迪表示,其贷款契约质量指数衡量了美国和加拿大垃圾杠杆贷款中投资者受到的保护水平,其评估的第二季度贷款契约质量指标为4.09,高于第一季末的4.05。

LCQI对质量的评分为5分,其中1.0为最强,5.0为最弱。目前距离2017年第三季度创下的最糟糕纪录仅差一个基点。

穆迪高管EnamHoque在一份新闻稿中表示:“投资者对杠杆贷款的需求在2018年大幅上升,原因是对浮动利率工具、宽松市场和低违约率预期的需求。借贷者继续通过利用协商灵活的契约结构来满足这种需求,其具有不限于‘低成本’贷款,而且在所有风险类别中都很突出的缺点。”

契约是贷款和债券协议中的附属条款,通过限制借款人进一步借款等行为来保护投资者,以确保贷款人能够支付利息。而低成本贷款听起来就是为借款人提供条件不那么严格的贷款。

穆迪在评估保护措施时总共追踪了七种风险类别,而这些类别都在恶化。报告称,与上次衰退前相比,契约保护指标现在正在“明显减弱”。

Hoque表示:“如今市场上的借款人正在协商在他们的信贷协议中增加类似债券的条款。此外,如今的信贷协议的特点是,它们有可能允许资产抵押剥离转移、大量稀释债务能力(以增量对等债务的形式)的产生,资产出售收益的保留方式对贷款投资者没有好处。。”

这一趋势将使市场在下一次经济衰退中遭受严重打击。就像危机最严重时期的次级贷款一样,杠杆贷款也被打包成抵押贷款债券,为那些希望获得收益的投资者提供更好的回报。

随着债务缓冲的恶化,它们正在拖累债务工具的评级,并可能导致下一轮经济低迷时期的复苏能力更弱。

穆迪预计,在下次经济低迷时期,第一留置权期贷款的回收率为0.61美元,而历史平均回收率为0.77美元。优先留置权期限贷款位于资本结构的最顶端,这意味着在发生违约的情况下,这些投资者应首先得到偿还。

该机构称,"此外,私募股权公司倾向于高杠杆、激进的金融政策和投资于小型企业,导致投资组合公司的评级分布较弱,预示着在下次经济衰退中违约风险较高"。