凤凰国际iMarkets讯你可能认为过去一个月全球表现最差的主要货币会引发交易员们的担忧,而且当你知道这个输家很可能就是身处中美贸易战漩涡中心的人民币时,你会更加对此深信不疑。然而,你错了。尽管人民币周三接近一年低点,期权市场尚未反映人民币会在未来几个月出现大幅波动或者贬值。平衡的资金流可能是关键所在:中国当局已设法控制资本外流,与此同时,国内外投资者并不急于将内地资产转换为美元或其他外币。

即便人民币现汇近期下跌4%,离岸人民币一年期隐含波动率仍低于6%,这远低于2月份触及的今年高位,更不用说波动率在2015年和2016年大涨后曾达到的两位数。

这表明投资者并没有像过去几年那样强烈预期人民币会大幅波动,在岸人民币隐含波动率也发出了类似信号

尽管离岸人民币1年期风险逆转处于近一年高位附近,但风险逆转指标显示从5年来看贬值压力有限。

1年期风险逆转指标约在1.3%,远低于2016年末/2017年初的3%以上,以及2015年8月人民币贬值后不久达到的5%以上的峰值。

目前甚至低于2015年初,当时人民币兑美元汇率有效钉在6.20附近,并且市场预期未来会出现贬值。

反映中国境内企业和家庭外汇兑换的结售汇数据也令人安心;截至5月份,3个月移动均值反映顺差730亿元人民币,继2015-2017年持续逆差后创下四年来最高水平。

在此背景下,中国央行一年多来一直没有进行大规模的外汇干预;中国外汇储备第二季度有所下降,但这主要归因于估值效应,而不是央行动用外储进行干预;外汇储备在去年1月跌破3万亿美元之后,已经连续17个月高于此水平。

不少分析师此前认为中国将坚守人民币6.70关口;到目前为止,除了一些口头喊话之外,没有迹象显示中国央行在该水平附近有效支持了人民币汇率。