第五章 著名基金公司与明星基金经理
时间:2013-04-01 15:14:15来自:合富网字号:T  T

第五章 著名基金公司与明星基金经理

 

第一节 著名基金公司

 

18世纪中叶基金公司创立以来,基金公司层出不穷不断涌现,著名基金公司不乏其中。他们以低廉的成本,较高的收益率,不凡的业绩蜚声业内。

一、先锋集团(Vanguard

截至2005531先锋(Vanguard)集团旗下管理着165只基金资产共计8500亿美元资产,是美国第二大基金公司。股票基金占公司总投资的28%,债券占20%,货币市场基金占18%

1975,约翰·鲍格尔(John Bogle)离开惠灵顿(Wellington)资产管理公司之后,将自己在大学时理想中的基金公司付诸实践,亲自创建一家将投资者利益放在第一位的独立的基金公司,这就是现在众所周知的先锋集团。当时公司旗下管理11只基金,资产净值为18亿美元。而集团的名字“先锋”,则是根据历史上尼罗河战役中打败拿破仑法国战队的英国将军纳尔逊(Lord Nelson)指挥舰队中的旗舰战船“先锋号”命名的。

1789年法国革命战争时期,法国无法隔海将英国攻下,因此当时拿破仑采取驻军埃及攻击英国重要贸易船只的战术。英国派出纳尔逊将军出征地中海,歼灭法国海军舰队。81,纳尔逊将军在尼罗河出口阿布吉尔湾附近发现法军,继而发起攻击。以“先锋号”为旗舰的纳尔逊军队分两路夹攻法军,法军措手不及,战舰连连被毁,而法军的主舰也被炸毁并引起大规模的爆炸。英军取得这场重要战役的胜利,毁灭了法军在埃及的野心,也保住了英国在地中海的地位。而战役的领头旗舰“先锋号”,则成为带领成功的象征。

与“先锋号”一样,先锋集团在美国共同基金业的发展中也处处体现领先者的风范。1976,集团成立的第二年,先锋集团推出第一只指数基金—先锋500 指数基金,此基金现已发展成全球规模最大的指数基金。一年后,先锋集团在客户服务方面做出令业界震惊的革新:取消外包的中间销售商和基金的销售费用。1981,先锋第三次采取革命性的创举,采用内部的投资管理团队管理大部分固定收益资产,改变了原先完全依赖外部基金经理的局面。

先锋集团是指数化投资最先的倡导者和实践者。其投资哲学主要体现在谨慎、着眼于长期收益和清楚界定投资目标三个方面。无论金融市场怎么变化,先锋都声称将一如既往地坚持既定的方针,对每一个基金进行密切监控以保证和投资目标保持一致。

与大部分上市(Public Traded)的基金公司或者私人拥有(Private Owned)的基金公司不同的是,先锋集团是持有者所有(Client-owned)。这种独特的组织结构使其只用考虑投资者的利益,将基金利益与投资者利益紧密的连接在一起。因此,其在维护投资者利益方面不遗余力,例如始终不渝地保持低费率。坚持合理的低费率一直是先锋的原则。 根据晨星公司的统计,先锋旗下股票基金的平均营运费率约为0.27%,远远低于其他基金公司的水平

先锋基金的成功之道,除了质优价廉的服务,最重要的是她扮演的熊市中的英雄角色――牛市时先锋基金并不热门,熊市才显出抗风险能力。先锋公司在热门基金流行时,反而将之关闭,不让新投资者进来,以避免追涨杀跌;熊市时开发新客户。这就是其安全、平稳的风格

先锋集团的公司结构独特,公司本身是被旗下管理的基金共同持有的,这样,基金的持有人是先锋公司实质上的股东。先锋反过来又为基金持有人提供投资管理服务。而一般的基金是由外部的管理公司所控制,而外部的管理公司则是由个人、合伙或者通过购买公司股票的投资者所持有的。这样,先锋公司所创造的利润就由基金的股东所分享,从而对基金的持有人来说,实质上支付的成本很低。

先锋的业务遵循两个原则:最高的质量标准和合理的最低成本。

先锋集团曾四年(1990199319951996)在《财经世界》(Financial World)杂志进行的为股东提供的服务评比中名列第一。在1997年,先锋营运成本总计为净资产的0.28%,远低于1.24%的行业平均水平。这种成本优势构成了先锋长期的稳定表现的核心。

先锋的业务主要包括基金投资和辅助的金融服务两个方面。基金投资包括面向个人投资者的基金和面向机构投资者的基金。金融服务包括顾问与指导、投资服务、特别服务、私人组合管理。

二、富达投资集团(Fidelity

富达投资集团于1946年由约翰逊·爱德华二世创立,成立于美国波士顿。当初主要为小额投资者服务,经过40年的发展后,已从纯粹的共同基金公司发展成为一个多元化的金融服务公司,包括基金管理、信托以及全球经纪服务。富达投资是推出可以用支票提款的货币市场基金的第一家基金管理人。

富达投资集团曾经荣获了世界著名的信用评级机构穆迪的 3A 的最佳信用评级,还在路透社组织的评比中荣获 1998 年最佳基金管理公司,同时囊括 8 个单项评比的冠军,共有 4 名基金管理人的表现位列最佳基金经理的前 20 名。2005年度再度荣获由Thomson Financial所主办的欧洲最佳基金管理团队大奖,同时这也是富达投资连续第五次获此殊荣,这为得奖记录辉煌的富达投资再添光芒。

富达投资集团注重“自下而上”的选股策略,善于发掘股价被低估或者股价落后于市场涨幅、具有长期投资潜力的公司的股票,并且由于富达投资集团对所在地研究人员的重视,加上获得全球网络的配合,使得富达集团“由上而下”的投资策略得以发挥。

美国富达投资基金提供 176 只基金产品,176只产品中分股票基金、指数基金、资产配置基金、基金的基金、债券基金和货币基金六大类。

股票基金有 102 只,又可分为成长 (Growth) 、成长和收入 (Growth & Income) 、国际 (International) 和行业 (Fidelity’s Select Portfolios) 四类,股票基金主要投资于股票,基本上不投资债券等其它品种,其中成长、成长和收入两类没有明显的分类界线;国际类主要是资产配置在本国以外市场上的股票上;行业类基金有 42 只,是四小类基金的基金数量最多的一小类,多数基金份额很少,市场细分得非常细。

指数基金有 7 只,其中有一只 Four-In-One 的指数基金通过投资富达指数基金中的四只指数基金来构成一只新的指数基金。

资产配置基金既投资股票,又投资债券和货币工具,一般不同的资产配置基金在这些资产的配置都有一个比较固定的比例。

基金的基金是指基金专门投资于富达现有基金的投资基金。

债券基金又分为政府债券、企业债券、全球债券、联邦和地方债券及州地方债券基金。政府债券基金主要投资于国债;企业债券基金主要投资于企业债;联邦和地方债券基金主要的投资品种免联邦和特定州所得税;州地方债券基金主要的投资品种免特定州所得税

货币基金分为货币市场、联邦和地方货币市场及州地方货币市场基金。分类标准和债券基金中的联邦和州及州地方基金类似,基金所选投资品种的避税范围不同,而且只投资于货币市场工具例如回购等。

富达投资基金的特点主要有:

市场细分好。六大类产品中每一类又分别细分,细分的子类里又有许多投资策略和范围不同的基金,市场分得很细,比较完整地覆盖市场。例如股票类基金细分为四小类,其中行业小类基金中有 42 只不同行业的基金。

投资理念清晰,投资范围明确。例如 SPARTAN NJ MUNI INCOME 基金只投资免新泽西州所得税债券; CONTRAFUND 只投资被富达研究管理公司通过基本面分析认为价值被低估的公司股票或者公司基本面正发生好的变化的公司股票。

基金规模差异大。大的基金如 CONTRAFUND 资产规模有几十亿美元,小的如一些行业基金资产规模只有几百万美元。

基本上每只基金都对个人养老账户开放,且都规定了对个人不同养老金计划的最小起始投资金额及以后续投的最小资金金额。

三、富兰克林·坦普顿(Franklin Templeton)基金集团

富兰克林坦普顿基金集团由鲁勃特·强生(Robert Johnson)先生于1947年成立于美国纽约,全球一共有72家分支机构,一向以全球型股票基金与债券基金操作著称。集团股票,同时在纽约证券交易所、伦敦证券交易所以及太平洋证券交易所挂牌交易,迄今在投资管理行业已有近60年的历史。富兰克林坦普顿基金集团是以市值排名全球最大的上市基金管理公司;从管理的资产规模来说,它是全球第三大,旗下管理的资产规模超过4000多亿美元,产品覆盖全球50多个市场,投资者遍布全球100多个国家。

富兰克林公司已经在19984月被纳入美国S&P500指数成为大盘指数中的主要成份股,是美国最大也是最具影响力的公司之一。

富兰克林坦普顿基金集团特别注重投资研究的实力。目前旗下有210位研究分析师以及140位基金经理负责管理将近250只基金,50多个研究机构遍布28个国家,集团员工总数达到7300人,能精准掌握全球最新金融动态,为全球100多个国家的近1000万名投资者提供全面的理财服务。集团旗下的富兰克林系列、邓普顿系列、互惠系列和丰信国际信托投资风格迥异,各有所长,协力为投资人提供全面而多元的理财服务。除了擅长于股票投资外,富兰克林邓普顿基金集团在债券上的丰富操作经验,使其成为全球多家保险公司、退休基金的投资管理人,更成为美国最大的免税债券基金的投资管理人。

美国富兰克林收益基金是富兰克林坦普顿基金集团的旗航基金,投资于全球市场。成立近60年来,这只基金一直保持着优秀的业绩,分红收益就能达到4%-5%,远超银行存款回报率,再加上股票上涨产生的收益,近60年来平均每年为投资人带来的回报率高达11%左右。由于收益比较高并且很稳健,非常受投资者欢迎,目前全球规模已经达到350亿美元,是美国规模最大的公募基金之一。富兰克林收益基金实施积极且持续的分红政策,从成立以来,在近60年的资产管理过程中,没有一年间断过对投资人分红。富兰克林基金以稳健理财为投资理念,认为稳健是理财的基本原则。这只基金以良好稳定的业绩及适中的风险取胜,为投资者带来长期持续的投资回报。

四、景顺投资(Invesco

美国景顺集团是全球最大的基金管理公司之一,它是由七十年代成立的景顺投资(Investco)和AIM管理公司在九十年代合并成立的。截止到20051231,管理资产规模高达3863亿美元,全球养老金规模达280亿美元。通过遍布19个国家的分支机构为身处100多个国家和地区的客户服务。景顺集团通过各种销售渠道为机构和个人提供了多样化的投资产品与服务,目前它在全球拥有40多个办事机构。与其它公司不同的是,景顺的业务全部集中在资产管理领域,它是全球最大的投资管理人之一。

景顺集团的股票在伦敦、纽约、多伦多等证交所公开上市,受到当地监管机构作为上市公司和基金管理公司的严格双重监管。景顺集团自1962年开始投资于亚洲市场,公司经营和管理资产规模目前在亚太地区首屈一指。在2001630,景顺投资亚洲太平洋投资组有66名投资专业人员,为区内及洲际客户管理超过113亿美元的资产。

和其他基金公司相比,景顺投资的竞争力主要表现在以下几方面:

1.遍布全球的网络使得景顺投资对于每一个投资机会都反映机敏。办公室之间可以共享资源和经验,产品和服务可以直接送到客户手中。

2.基金种类很多,这就保证客户在任何情况下都能获得可观的收益。

3.全世界1000多位投资和市场方面的专业人员在为客户精心打造最佳投资方案。

4.世界范围内的客户服务,包括传统的电话服务和新兴的在线服务,使得客户可以更加方便的和公司联系。

景顺集团的理念是“帮助世界范围的人们稳健理财”。高级投资,遍及世界的优秀客户服务,丰富的产品品种,有经验的专业人员,所有这些条件都使得景顺集团向行业最好的集团迈进。

五、欧洲著名的基金公司

英国的巴克莱环球投资公司(Barclays Global Investors) 是英国巴克莱银行(Barlays Bank)集团旗下的分公司,是世界上最大的机构投资管理者之一,旗下管理的资金超过 1.5 万亿元。在ETF基金行业中,巴克莱环球投资公司是世界上最大的指数基金管理机构,也是该行业全球领头羊。旗下基金所涵盖的资产种类极其广泛。截至  20047月, 巴克莱环球投资提供的 ETF 基金超过了120支。 它运营着全球1500多支基金,所追踪指数超过200种。1971 年,当该公司为其企业养老金计划客户提供指数投资组合服务时创造了指数投资概念。结果,此后四分之一个世纪以来,全球的投资者从巴菲特环球投资不断积累的基于指数的投资产品专业管理经验中受益非浅。

法国兴业资产管理有限公司是法国兴业银行集团的全资子公司,成立于1996年,注册资本为2.928亿欧元,是欧元区的第三大资产管理公司。兴业资产管理公司所操作的基金在法国境内的销售量,其市场占有率为全球排名第一。公司目前管理着786只共同基金,其中不乏规模庞大的系列基金。管理资产的总额达2320亿欧元,排名全球前20位。法国兴业资产管理公司的国际网络遍及世界各大金融市场,重点地区主要包括美国、欧洲大陆、英国和亚洲。 在法国兴业资产管理公司及其子公司拥有包括260位基金经理和135名研究员在内的1900余名的专业人员,能保障公司在全球范围内向其客户提供先进的专业技术及最符合其需求的服务。这些专业人员之中60%是海外员工。分布在20多个国家的营销和基金管理队伍使公司的客户能投资于世界所有市场。他们根据各类客户的实际情况和需要向客户设计和提供最佳的资产管理方案。因此,法国兴业资产管理公司能向包括个人、公司及机构投资者在内的国际客户群提供跨资产类型、跨市场的最广泛和新颖的投资产品。这些有先见性和新颖性的产品开发得到很强的专业技术支持,应用于包括主动管理、多重管理及特殊替代投资等各个投资品种。

法国兴业资产管理公司以优化绩效为目标,同时严格监控风险。公司在内外部报表准备、通讯、管理及风险控制等方面也非常注意根据情况不断调整。2000年以来,公司由于其专业化的团队和高品质的国际化组织而被全球著名基金评级机构Fitch-AMR评为aa+

德意志资产管理公司是德国乃至欧洲最著名的投资基金,曾连续八年被评为德国最好的基金组织。DWS占据了德国投资基金市场22%的份额,在欧洲范围内拥有300多万私人投资者,这些客户的投资总额高达1100亿欧元。

六、亚洲著名基金公司

    日兴资产管理有限公司成立于1959,是日本三大资产管理机构之一,2002年实收资本总额161.74亿日元,2002年管理资产达59869亿日元。该公司旗下的“日兴低价股开放式基金”等多只基金获得了晨星公司的“五星”评级,证明其有着非常丰富的资产管理经验和良好的业绩。20037月,日兴资产管理公司和中国交通银行联合宣布,日兴资产管理公司首次以外资的形式进入合格境外机构投资者 (QFII),设立人民币国债基金。20052月,日兴资产管理公司再次宣布,推出名为黄河的专为日本投资者设立的开放式中国A股股票基金。

    中银国际英国保诚资产管理有限公司(中银保诚)是一家植根于香港的专业投资公司,结合中银国际控股有限公司及Prudential Corporation Holdings Limited两家金融服务机构的雄厚实力,致力为机构及私人客户提供一系列优质卓越的金融管理服务,包括强积金、公积金、退休金、慈善基金、投资基金、以及其它资产管理服务。根据最近一期发表的伟士强积金指数,至20046月,中银保诚强积金整体投资表现已连续11个季度在香港19名强积金供货商中高踞三甲之列。

大华资产管理公司是新加坡最大银行大华银行旗下资产公司,也是新加坡第一家符合全球投资绩效标准(GIPSTM)的基金经理公司。大华资产管理公司是新加坡最大的资产管理公司,负责管理30项单位信托基金。旗下基金屡获标准普尔机构颁发基金大奖。

 

第二节 明星基金经理

 

本节主要讲述国外的投资大师,明星经理人的投资理念,希望读者能够从中学习借鉴。

一、 吉姆.罗杰斯(Jim.Rogers)

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吉姆·罗杰斯(Jim Rogers) 1942年出生于美国亚拉巴马州;1964年毕业于耶鲁大学。1964年到1966年,罗杰斯就读于牛津大学。

  吉姆.罗杰斯是1997年令东南亚国家闻风丧胆的量子基金的合伙人,1968年吉姆.罗杰斯开始股票交易时仅有600美元,而到1971年他与乔治.索罗斯合伙组建量子基金量子基金至今已成为最成功的套利基金。年仅37岁的吉姆.罗杰斯在1980年由于与乔治.索罗斯在对量子基金的发展方向和人生哲学的分歧而退休,令量子基金1981年出现了首次22.9%的亏损了,基金规模缩小了50%。而手握1400万美元的吉姆.罗杰斯则开始新的投机生涯。

罗杰斯认为投资者最重要的事情就是发展独立思考的能力,因此他最为突出的特点就是经常在市场最疯狂时,他的头脑又出奇的冷静,一直等待,直到市场开始以跳空缺口的方式运行,他又变成了一个果断的沽空者。几天后,人们就能看到原来那些疯狂的人成了恐慌一族。正如他所说:如果市场继续沿着不应该的方向运行,特别是如果到了疯狂的高潮,于是你就知道市场又将给你提供一个赚大钱的机会。”19871月,当记者采访吉姆.罗杰斯时,他就预见到期美国股市即将发生暴跌,因而适时卖空股票。19871019,美国股市崩盘,他的卖空操作又获成功。

把投资眼光投向整个世界市场,是现代投资家一个特殊性点。吉姆.罗杰斯是这方面的佼佼者。在挑选股票上,最关心的不是一个企业在下一季度将盈利多少,而是社会、经济、政治和军事等到宏观因素将对某一工业的命运产生什么样的影响,行业景气状况将如何变化。只要投资者预测准确,而某一股票的市场与这种预见的价格相差甚远,那么这就是最能赢利的股票。因此,罗杰斯的操作方法明了、快捷,一旦发觉某种长期性的政策变化和经济趋势对某个行业有利时,立刻预见到该行业行将景气,于是大量购买这个行业里的所有公司的股票。大手笔,痛快淋漓。1984年,外界极少关注,极少了解的奥地利股市暴跌到1961年的一半时,罗杰斯亲往奥地利实地考查。缜密的调查研究后,认定机会来了。他大量购买了奥地利企业的股票、债券。第二年,奥地利股市起死回生,奥地利股市指数在暴涨中上升了145%,罗杰斯大有斩获,因此被人称之为“奥地利股市之父”。

二、指数投资之父——约翰·博格尔(John Bogle

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约翰·博格尔,先锋集团的创始人、博格尔财经市场研究中心的总裁。他于1974年创建先锋集团,1997年以前一直担任主席,1999年之后担任董事会主席。

   博格尔的确是一位值得尊敬的、善于创新的伟大投资家。开风气之先的举动是他开创了指数共享基金(Index Mutual Fund)的投资方式。博格尔为民众制造了高利润合理的指数投资方法,建立了一种无负荷、无销售费用的全新商业模式。人们认识到并不熟悉股市行情的普通股民可以把钱交给懂行的人去替他办理。他的举措开拓了其他投资者开始将投资投向美国的那些普通百姓的视野。现在通过共享基金进行投资成了美国普通股民最为通行的炒股方式。博格尔还因他的执着而闻名。他坚持与投资领域的其他竞争者进行抗争,以便使他的先进思想顺利地影响到整个市场。既使在他1999年从先锋集团退休后,他依然是这一行业里最强悍、最有持久力的批评家,一直为保障广大个人投资者的权利而斗争。 

先锋集团如今已经是世界上两大共享基金组织之一,总部设在宾西法尼亚州的麦尔温。先锋集团包括超过100个共享基金,基金总额达到6000亿美元。集团中最大的先锋500指数基金是由博格尔于1975年建立的。它是第一个指数共享基金。 

   先锋集团曾6年(1990­199319951996)在《财经世界》(Financial World)杂志进行的为股东提供的服务评比中名列第一。 1997年,先锋营运成本总计为净资产的0.28%,远低于1.24%的行业平均水平。这种成本优势构成了先锋长期的稳定表现的核心。

三、朱利安·罗伯森(Julian Robertson

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1980年,罗伯森以800万美元创立老虎基金,他本人在1980200020年投资中,曾创下了年平均回报率31.5%的业绩,因而他被视为避险基金界的教父级人物。

罗伯森的投资策略以价值投资法为主,也就是根据上市公司取得盈利的能力推算合理价位,再逢低进场买进、趁高抛售。

资料显示,老虎基金拥有的股票包括美国航空(US Airways)、Sealed Air、半导体巨擘英特尔、韩国三星公司及苏格兰皇家银行等。

罗伯森具有常人所不具备的市场洞察力。早在2000年,当美国网络科技股还处在发展巅峰时,罗伯森就直觉感到网络科技泡沫破裂的危险正在走来。事实很快就证明了这位投资天才的预见,2001年网络科技股泡沫破裂,美国股市从此经历了长达三年的下跌和低迷。在此前一年,也就是2000年,罗伯森将原来的老虎基金解散,组建了新的老虎资产管理公司。新的老虎资产管理公司只管理罗伯森本人的资产,不再吸收投资客户的资金。老虎的管理方式也因此出现重大变化:罗伯森不再雇佣大批基金经理从事投资管理,而是为基金经理提供种子资本,打造基金管理平台,通过介绍客户的方式协助这些小老虎迅速成长起来。

四、约翰.内夫(Jone Neff

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        约翰·内夫管理温莎基金(Winsdor Fund24年,1998年该基金的年复合收益率为14.3%,而标普指数只有9.4%。在过去的20年,他同时也管理格迷尼基金(Gemini Fund),该基金的增长率几乎也是股市价格增长率的两倍。温莎基金本身在数年内达到数十亿美元,到1988年上升到59亿美元,成为当时最大的收益型股票基金。

        约翰·内夫非常重视“价值投资”,他喜欢购买某一时刻股价非常低,表现极差的股票。而且他总会在股价过高走势太强时准确无误的抛出股票,在低迷时买进,在过分超出正常价格时卖出,从这看来,他是一个典型的逆向行动者。内夫和同类人之间的区别就在于他能始终处于收入状态。内夫宣称股市的价格往往过分超出真正的增长。但成长股有两大要注意的地方:一是它的死亡率过高,即人们认识到它的增长后决不会维持太久;另一个是一些收益较高但股价增长较缓的公司股票可以让你获得更好的总回报。

        内夫经营温莎基金这么多年来,投资组合的平均本益比是整个股市的1/3,而平均收益率为2%或更多。他把自己描绘成一个“低本益比猎手”。和班杰明.葛兰姆不同的是,他考虑的是公司根本性质。他需要是股价低的好公司。以下是他坚持的选股标准:

1.健康的资产负债表;

2.另人满意的现金流;

3.高于平均水平的股票收益;

4.优秀的管理者;

5.持续增长的美好前景;

6.颇具吸引力的产品或服务;

7.一个具有经营余地的强劲市场。

内夫还宣称投资者往往倾向于把钱花在高增长的公司,但公司股票并没有继续增长并不是公司本身经营出了什么问题,而是公司股价已没有了增长的余地。因此内夫买进的股票增长率一般为8%

     民意测验表明,内夫是资金管理人管理他们自己的钱的首选经理人。

五、全球投资之父——约翰·邓普顿(John Templeton

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  邓普顿爵士是邓普顿集团的创始人,一直被誉为全球最具智慧以及最受尊崇的投资者之一。福布斯资本家杂志称他为“全球投资之父”及“历史上最成功的基金经理之一”。虽然邓普顿爵士已经退休,不再参与基金的投资决策,但他的投资哲学已经成为邓普顿集团的投资团队以及许多投资人永恒的财富。

约翰·邓普顿19541987年之间任“坦普顿成长基(Templeton Growth Fund)”的基金经理,他所得的高回报全凭先知先觉。邓普顿40年代投资经战争蹂躏的欧洲,60年代入股日本企业,80年代初,进军亚洲及拉美市场,从1954年到2000年,“坦普顿成长基金(Templeton Growth Fund)”的年平均收益达到15%

富兰克林坦普顿投资法则是约翰·坦普顿在投资实践中总结出来的,其中的一些规则早已成为普通投资者的基本投资理念。主要包括以下几条:

1.当所有人都看好这个市场时,你就该离开——记住:赚钱的永远是少数人;

2.不要把所有的鸡蛋都放在一个篮子里;

3.你想能获得超额投资收益吗?那你一定要选择新兴市场;

4.选择股票的最终标准——了解企业的团队;

5.“42的脚不能穿进37的鞋”——用FELT[1]选择股票;

6.危机,往往蕴藏着投资机会;

7.资产净值是投资决策的一个有效依据;

8.了解游戏规则是进入投资市场的前提;

9.金子通常是埋在沙砾下面的;

10.技术分析往往并不是最重要的。 

六、新兴市场投资教父——马克ž墨比尔斯(Mark Mobius)

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        马克·墨比尔斯(Mark Mobius)现任“富兰克林坦伯顿新兴市场基金”、“富兰克林坦伯顿开发中国家基金”、“富兰克林坦伯顿亚洲成长基金”经理人,素有“新兴市场教父”的美誉。他率领的研究团队被英国《国际财富管理》基金杂志评选为"2001年最佳的新兴市场股票研究团队"1999年、1998,他连续被美国Money杂志评选为"全球十大投资大师"之一;1998年、1997年连续入选路透社“年度最佳全球基金经理人”之列。

        墨比尔斯认为,新兴市场的财务报表透明度不高,除非亲自拜访上市公司,与公司的管理阶层面对面谈话,否则不容易评估公司真正的内在价值。因此,即使面对变化莫测、瞬息万变的新兴市场,墨比尔斯仍然能够被称为“新兴市场教父”。

       下面介绍墨比尔斯的几个投资法则:

1.新兴市场投资绝非易事,但采取逆势操作,终究能获得成功。

“逆势操作”在新兴市场的资中占有重要地位。新兴市场未必是具有效率的市场,股价常常不能完全反映公司应有的价值。而当价值与股价出现背离时,就是绝佳的投资机会。以1997年亚洲金融风暴发生后的一年间为例,香港恒生指数大跌55%,但是19989月低点以后的近一年,恒生指数大涨了85%,这也说明了那些能看到隧道终点亮光的人,终究是可以得到回报的。

2.以资产净值判断是否值得投资。

要考量一个投资标的是否值得投资,可以利用该投资标的的资产净值(Net Assets ValueNAV)。也就是说,可以利用该投资标的的总资产价值减去总负债所得的净值,除以发行在外的股数;如果这一数值高于当前股价,则表示该投资标的目前为低估,股价具有上扬潜力,反之则没有上扬潜力。

3.下跌的市场终会回升,因此不要恐慌  

投资报酬率的高低,受投资人"进出场时点选择"的影响,要比受"基金表现好坏"的影响大。根据1984年初到1996年底的资料统计,平均每位投资人的投资报酬率为118.79%,而标准普尔500指数的涨幅达589.63%,可见进出场时机的把握,是有难度的,也有风险的。如果投资人无法把握有利的进出场时机,还不如持续投资。这就是“风险的最终价值”——承担风险能提供回报。因为下跌的市场终究会回升,如果你有耐心,就不要恐慌。

4.市场重挫的时候,正是能找到最佳买点的时候。

5.逢低布局时,基金表现可能落后,但是也扩大了未来领先大盘涨幅的空间。

6.当每个人都想进场时,就是出场时点。

7.空头市场中,选股的重点就是流动性好的大盘股或蓝筹股。

七、艾.西高达(Ed Seykota)

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.西高达是美国期货业里少见的低调高手,投资大众对他了解不多,但以其少有匹敌的操作业绩而言,堪称高手,他管理的基金长时间保持稳定高度增长,在1972-1988年他操作的某账户达到250000%的回报率,无人能及。最特别的地方,艾.西高达在办公室并无设置任何报价设备,他认为报价机就像老虎机,后果便是不停的向老虎机奉献,直至山穷水尽。他只需根据每天收市价通过电脑计算分析来制订入市策略。

他自己建立了一个公司并打破经纪人收佣金的传统,完全靠与客户利润分成。一共收了6个客户,每人投资5000美元左右。 20年后,每个账户都滚成了数千万美元。

.西高达以技术分析为主对看图断势有独特的见解:顺势做单是看图做单的一个分支.看图好比冲浪。用不着弄懂海浪的物理原理、声波、流体力学,只要能对浪的起伏有较好的感觉,再掌握好时机,加上经验,就能玩好冲浪。艾.西高达不相信基本分析,他认为大家所知道的基本因素市场早都反映过了,除非你有可靠消息来源,比市场得到的早,否则按基本分析去做单只会赔钱。艾.西高达的做单原则是顺势加上一点经验直觉:

1.在适当的时间修改买卖规则,且买卖规则要符合自己的个性。

2. 对电脑系统充满信心。

.西高达经常透过默想,沉思作战方案,训练潜意识发展潜能。

八、斯坦利.德拉肯米勒(Stanley Druckenmiller

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    1980年,斯坦利.德拉肯米勒创立了自己的财务管理公司-----“瑞格逊资产管理公司”。该基金平均每年的收益回报率是37%

    1986年,斯坦利.德拉肯米勒被“屈佛斯基金”聘为基金经理。在他加盟“屈佛斯基金”之时,他的管理风格已从传统的单一持有股票组合转向债券外汇和股票相互组合起来的折衷性投资战略,灵活地在这些市场上进行买入多头和沽出空头的多样化交易。

    斯坦利.德拉肯米勒管理了7个屈佛斯公司的基金,外加他自己的1个基金,达8个基金之多。“屈佛斯基金”的名声如日中天,引起了索罗斯对这位后辈的注意,非常惊讶这个30多岁的年轻人比他本人在这个年龄是要干得好,亲自打电话邀他加入“量子基金”。

斯坦利.德拉肯米勒是索罗斯为“量子基金”所选的第十位也是最成功的接班人,参与和策划了著名的1992年“英镑战役”和“97亚洲金融风暴”。自从1988年,斯坦利.德拉肯米勒从他的导师乔治.索罗斯手中接掌“量子基金”以来,经过积极管理,竟然使基金实现了平均每年38%以上的投资回报率。

斯坦利.德拉肯米勒的杰出业绩,可以归结为一下3个关键因素:

1. 把握好“本垒打”。

2. 另外一个有益的教训是:如果发觉弄错了,就应立刻纠正。

3. 对许多市场确定入市时机的重要工具是“持仓量的分析法”和“技术指标分析法”。


 



所谓FELT就是-FairEfficientLiquidTransparent。即在投资任何股票之前,都应该审视股价是否合理(Fair),股市是否是有效率交易(Efficient),股票是否具有流动性(Liquid),上市公司财务报表是否透明(Transparent),这是选择股票的四个方面。

 

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