事件:
1—2月份,全国规模以上工业企业实现利润总额9140.6亿元,同比增长10.2%,利润转为正增长。随着宏观组合政策落地显效,市场需求持续恢复,工业生产较快增长,规模以上工业企业效益继续改善。
投资要点:
工业企业利润总额累计增速实现正增长。从营收端看,规模以上工业企业实现营业收入19.4万亿元,同比增长4.5%,高于上年全年营收增速3.4个百分点。量价方面,2024年1-2月工业增加值累计同比增速为7%,增速较2023年1-12月加快2.4个百分点;价格指数有复苏态势,PPI累计同比增速为-2.6%,跌幅较去年全年收窄0.4个百分点。
从行业大类来看,三大门类除采矿业外利润累计增速均实现两位数增长,同时制造业利润总额累计同比自2022年首次实现正增长。2024年1-2月,采矿业实现利润总额1881亿元,累计同比下降21.1%,降幅较2023年增加1.4个百分点;制造业实现利润总额6134.5亿元,累计同比增加17.4%;电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额1125.1亿元,累计增长63.1%,增速较2023年全年加快8.4个百分点。
制造业各分项在1-2月利润增速均实现正增长,同时消费品制造业和资源品制造业对总额出现拉动。具体分项内,资源品制造业2024年1-2月利润累计同比增长7.5%,拉动利润总额增长0.8个百分点;较2023年拖累利润总额下降2.7个百分点大幅提升。2024年1-2月装备制造业利润同比大幅增长29%,增速比上年全年加快近25个百分点,拉动工业企业利润总额增长6.7个百分点,是贡献最大的板块。同期,消费品制造业利润总额同比增速为12.5%,带动工业企业利润增速上升3.6个百分点,较上月的拖累利润总额下降0.2个百分点大幅回升。
2月末,工业企业资产负债率为57.1%,环比持平。分行业类别来看,2024年2月,采矿业和电气水资产负债率下降0.1个百分点,制造业则与去年12月持平。
风险提示
一是地缘政治风险超预期;二是宏观经济不及预期;三是海外市场大幅波动等。