核心观点
1）国家邮政局公布2024年2月邮政行业运行情况，2024年1-2个月快递业务量达232.6亿件，同比增长28.5%。
2）顺丰、圆通、申通、韵达发布最新业绩，单纯从2月的经营业绩来看，依然延续了传统的竞争格局。圆通业务量领先韵达与申通，单票收入均全部下滑。
3）中通快递：2023年全年调整后净利润90亿元，年包裹量302亿件。
4）极兔速递：2023年东南亚市占率连续4年第1，中国市场首次盈利。
行业动态信息
行业综述：
从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（3月18日-3月22日）交运板块整体保持稳定，快递板块下跌1.50%。
快递：国家邮政局公布2024年2月邮政行业运行情况，中通快递与极兔速递发布2023全年业绩
国家邮政局公布2024年2月邮政行业运行情况。3月20日，国家邮政局公布2024年2月邮政行业运行情况。1-2月，快递业务量完成232.6亿件，同比增长28.5%，其中：同城快递业务量完成21.9亿件，同比增长28.3%；异地快递业务量完成205.4亿件，同比增长28.5%；国际/港澳台快递业务量完成5.3亿件，同比增长31.9%。1-2月，快递业务收入完成1988.6亿元，同比增长19.8%。2月份，快递业务量完成85.6亿件，同比下降15.6%，快递业务收入完成759.7亿元，同比下降12.9%。
顺丰、圆通、申通、韵达发布最新月报。3月19日，顺丰、圆通、申通、韵达发布2024年2月份业绩简报。顺丰控股2024年2月速运物流业务、供应链及国际业务合计收入为172.65亿元，同比下降1.80%，不含丰网同比下降0.46%。圆通2024年2月快递产品收入31.44亿元，同比下降20.51%；业务完成量12.41亿票，同比下降20.43%；快递产品单票收入2.53元，同比下降0.09%。申通2024年2月快递服务业务收入23.41亿元，同比下降21.11%；完成业务量10.40亿票，同比下降15.36%；快递服务单票收入2.25元，同比下降7.02%。韵达2024年2月快递服务业务收入24.34亿元，同比下降32.22%；完成业务量10.65亿票，同比下降22.88%；快递服务单票收入2.29元，同比下降11.92%。
中通快递2023年全年调整后净利润90亿元，年包裹量302亿件。3月20日，中通快递公布了其2023年第四季度及2023年全年未经审计的财务业绩。财报显示，2023年，中通快递实现了业务量增量58亿件，全年包裹量达302亿件，同比增长23.8%；市场份额扩大0.8个百分点至22.9%。2023年，中通营业收入384.2亿元，同比增长8.6%；调整后净利润同比增长32.3%至90亿元。基于当前市场条件和运营情况，中通预计2024年的全年包裹量将在347.3亿至356.4亿件的区间，同比增长15%至18%。同时，中通宣布将股份回购计划增加5亿美元，股份回购总值增至20亿美元，回购有效期将延长至2025年6月30日。
极兔速递2023年东南亚市占率连续4年第一，中国市场首次盈利。3月22日，极兔速递发布了2023年度业绩公告。2023年，公司在东南亚、中国和新市场的市场占有率和收入较上一年均有增长，其中东南亚连续4年市场占有率排名第一。得益于极兔在这些市场的快速增长，公司2023年全年总收入为88.49亿美元，较2022年全年72.67亿美元同比增长约22%；全年共计处理188亿个包裹，同比增长29%。极兔速递2023年经调整税息折旧及摊销前利润（EBITDA）也首次转正，达到1.47亿美元。其中，中国市场毛利和经调整EBITDA均首次转正。同时，极兔速递经调整净利润的亏损同比缩窄71%，2023年经调整净亏损为4.32亿美元；2023年，公司现金流转正，经营活动产生的现金为3.42亿美元，较2022年显著提升。
快递行业已由成长期向稳定期转变的“供给为王的新周期”，2024年底、2025年初将是快递市场格局重塑的关键时期，明年需求减弱及超预期降本会造成短期价格消耗战。但迎来的第四轮产能周期扩张期是快递板块2024年最大的β——加速重构快递行业同质化服务出清，并出现为期半年左右的价格提升周期。
其中，建议关注具备持续产能造血能力或存在较大边际改善的公司。（1）头部公司中通快递及顺丰控股分别作为电商快递和时效快递的龙头，目前正处于度过产能峰值后的利润释放期，在产能投入具备较好的前瞻性，在第四轮产能周期来临时，拥有超过市场平均水平的单票盈利能力和潜在融资能力，具备较为充足的造血和抗风险能力。（2）尾部公司申通快递三年百亿产能投资计划助力其补足核心短板，极兔速递通过先后收购百世快递和顺丰丰网实现了快速产能补足，虽然两者目前单票盈利能力和潜在融资能力不足，但背后股东的产业背景和资金实力，可以通过专项基金等方式解决产能问题，所以若两家公司能摆脱产能再投资桎梏，则预期差和弹性空间较大。
