2023年末以来，从董监高、研究所所长到资管公司“一二把手”，不少券商对人事进行了调整。这一轮人员变更的特点是什么?背后有何成因?又体现了哪些行业趋势?
研究所
人员快速流动
投研生态“剧变”
一段时间以来，海通证券、国泰君安、德邦证券、华福证券等券商研究所所长纷纷发生变动。随之而来的，是团队成员集体流动、“组团”跳槽。
人才流动的背后是行业“阵痛”，券商研究所不断调整战略及人才架构，以应对行业发展的新态势。尤其是分仓佣金“蛋糕”缩小带来的转型升级压力之下，研究所商业模式势必要更加多元化，寻求新的商业模式和盈利增长点。
风起：研究所管理层持续震荡
2023年末以来，海通证券、西部证券、首创证券、华福证券、德邦证券、财通证券、国泰君安、国金证券、国海证券等券商传出有研究所所长或副所长变动的消息。
有新锐研究所管理层“大换血”。例如，周励谦不再担任华福证券研究所所长等一系列职务，原德邦证券总裁助理兼研究所所长任志强接棒，成为华福证券总裁助理兼研究所所长。而在任志强“出走”后，德邦证券研究所所长由今年初加盟德邦证券的原中信证券首席宏观分析师程强担任。
也有卖方行业的标杆性人物离开长期坚守的研究所所长岗位。例如，深耕证券研究领域28年的黄燕铭不再担任国泰君安研究所所长，改任国泰君安金融学院院长、财富委委员、首席策略官。又如，在海通证券研究所担任所长10年后，路颖出任海通资管“一把手”。
“工作群的每个人都是所长拉进来的，人员来来去去，所长一直在那里。现在连所长都退群了。”一位经历了研究所核心管理层变动的分析师深刻感受到，券商研究所正经历巨大的行业变革。
岁末年初一直是卖方研究人员的高频流动期。而近期业内一些所长的变动，更深层次的原因可能是行业及监管形势变化带来的研究所“自我变革”。
某大型券商资深分析师表示，目前公募基金行业费率改革行至“第二阶段”，调降公募基金证券交易佣金费率、佣金分配比例上限是改革重点，券商研究所面临分仓佣金费率下滑的短期冲击。收入下滑让各家券商研究所重新考虑盈利模式，成本支出也更加谨慎。此外，一些券商研究所在快速扩张的同时也为公司舆情管理、合规风控等带来一定压力，这或许会使公司管理层出手整顿。
变局：降本增效下人员加速流动
研究所人员流动现象是研究人才争夺激烈的表现，也是顺应行业发展趋势的客观要求。
2023年末以来，受公募基金降佣降费等因素影响，券商研究所采取各种措施控制成本，包括降薪、大规模优化团队。据悉，有券商研究所强化内部考核，对研究团队实行末位淘汰制，派点低且内部排名较低的团队会被降薪甚至裁员。
卖方一大新变化，还体现在券商春季策略会规模缩减上。与往年不同，今年不少券商选择简化策略会流程，如兴业证券、中信建投、申万宏源、华创证券、光大证券等取消了首日的主论坛环节，只保留上市公司交流会环节。春季策略会“风光不再”，在一定程度上反映出卖方行业整体缩减开支、降低成本的思路。
此外，近期相关券商研究所的人事变动或与对应公司本身的战略定位变化有关。“我们研究所业务做了一年多了，一直没有产生效益，公司管理层不太满意。”一家中小型券商研究所人士坦言，研究业务需要的资金投入很大，大券商还能选择降薪，小券商研究所要讨论的是有没有留存的必要了。
困局：“蛋糕”缩小的同时人数创新高
降佣与降费是行业变动的导火索。尽管业内预期卖方研究面临“裁员降薪”，但分析师规模却创下新高。
数据显示，2021年至2023年，证券行业分析师人数分别为3551人、4068人和4781人。目前，证券行业分析师人数超过4800人，增长势头仍未停滞。
从增长情况来看，2023年有12家券商分析师人数净增长超过20人，其中中金公司、浙商证券、华泰证券和国联证券增长人数居前，分别增长76人、39人、31人和30人。值得注意的是，在2023年末分析师人数超过50人的券商中，有5家券商分析师人数净增长率超过50%，分别是国联证券、华福证券、德邦证券、浙商证券和财通证券。
数据显示，共有14家券商分析师人数超过100人。中金公司分析师最多，为320人，人数比第二名高出75.8%;紧跟其后的是中信证券、国泰君安、兴业证券、广发证券、华泰证券、海通证券、中信建投、国金证券、浙商证券。
此外，有19家券商分析师人数在50至100人，包括一些近几年发力打造卖方研究团队的“新势力”，如国海证券、国联证券、德邦证券、华福证券。这些券商的分析师数量在最近两年都呈现快速增长势头。
持续扩容的同时，“蛋糕”却不断缩小。据中信证券研报测算，在仅考虑佣金费率调整的情况下，预计2023年A股市场席位租赁佣金规模从2022年的188.7亿元下降至126.4亿元，降幅为33%。
拉长时间看，多年来公募基金快速发展，其管理的资产规模从2012年的2.8万亿元增至2022年的25.75万亿元，增长超过8倍，而同期证券研究行业所获得的分仓佣金仅从40.67亿元增至188.
