复盘过往几次较为显著的顶部（2010年11月-2022年7月）与底部（2008年11月-2024年2月）的时点：我们发现风格因子在特殊时点前后存在一定规律。在底部前后，大小盘和价值成长在触底前后有较为明显的规律。对于顶部，价值成长的切换在顶部前后有明显规律，但是市值的大小没有规律。

对于本次大跌而言：前期市场暴露了较多微盘风险，市场波动率上升导致做空波动的一些量化资金回撤较多，小盘整体面临较大流动性危机。

对常见风格因子在底部和顶部的表现进行梳理：整体看下来，盈利质量、成长因子在顶部前占优，估值、低换手、高分红等因子在顶部后相对占优。对于底部而言，分红、估值、低换手、低波动等因子表现较稳，底部之后beta和成长因子明显占优。对于市值、动量等因子而言，在触底前后并无明显规律，但是动量因子的收益结构可以通过其本身的离散度来做一些判定。

常见的基本面因子（景气、盈利质量）因子：我们复盘其在特殊时点前后的表现。大部分常见因子在特殊时点都会阶段性失效。

分析师因子、现金流会在触顶前相对失效，成长性、利润率等指标会在触顶后失效。对于底部而言，分析师因子、现金流会在触底后失效。

顶部配置方案：我们可以通顶部占优风格的拥挤度来判断当前市场是否已经足够拥挤，并且在明显拐点之后通过估值、反转、分红等因子构造防御性组合。

底部配置方案：我们可以通顶成长和价值的切换来判断当前市场是否即将触底反弹，并且在明显拐点之后通过一些列强beta组合（股价反转、成交量、换手率反转、情绪反转因子）来构造底部反弹组合。最新的底部防御组合不仅在选股上把握住alpha，对于领涨行业的构造也有一定指示作用。

风险提示：本报告所有分析均基于公开信息，不构成任何投资建议。报告中采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差。报告中结论均基于对历史客观数据的统计和分析，但过往数据并不代表未来表现。