报告摘要
1）月社融同比增速回落，除春节错位影响之外，信贷偏弱、政府债发行偏慢等也是主要原因。2）在央行“平滑信贷波动”的要求下，2月信贷规模同比偏少已是市场预期。从实际数据来看，信贷投放量符合历史规律。3）企业部门信贷增量可观，反映出稳增长政策效果和经济修复斜率尚可。4）居民部门加杠杆需求减少，这意味着对房屋及其他商品消费的刺激力度还需要进一步提高。4）“M2-M1”剪刀差回升，实体部门投融资需求有待进一步激发。5）非银行业金融机构存贷款均同比多增，一定程度上也映射了资金空转现象。展望后续，在今年广义财政发力、三大工程托底房地产行业等有利因素下，预计政府债券融资和企业部门信贷对社融增长的支撑力度会增强。
