今年的政府工作报告指出，增强资本市场内在稳定性。

对此，粤开证券研究院院长、首席经济学罗志恒近日在接受上海证券报记者专访时建议，通过一系列内生稳定机制建设，提升市场韧性，保障资本市场功能有效发挥，进而支持实体经济发展。“内在稳定性”主要体现在三个方面，即制度的稳定性、价格的稳定性、功能的稳定性。

“制度、价格、功能”三重稳定缺一不可

罗志恒认为，从外化特征看，“内在稳定性”体现在制度的稳定性、价格的稳定性、功能的稳定性。制度的稳定才能保证价格的平稳，价格的平稳才能促使市场稳定地发挥资源配置等功能。

“资本市场是形成预期、交易预期的‘场所’，资产价格尤其是股票价格是反映预期最直观的载体。”罗志恒表示，价格急剧波动尤其是快速下跌，会对实体经济发展产生不利影响，因此更需要通过制度完善、优化，保持价格的相对平稳，进而平稳发挥市场功能。

他表示，制度的稳定意味着融资的稳定、分红的稳定，更要兼顾退市的稳定。以入口端为例，以资本市场为代表的直接融资体系，本身与先进制造、科技创新、绿色低碳、数字经济等新兴产业的发展更契合、更适配，因此需要保证融资渠道畅通，形成贷款的良性替代，匹配产业发展要求。

“历史经验显示，入口端核心的问题仍是强化信息披露监管。”罗志恒说，严把入口关，绝不意味着封死入口，反而说明监管层坚持市场化规律，通过加大现场检查和现场督导的覆盖面，以此倒逼发行人进一步提高申报质量。此外，资本市场优胜劣汰的功能，要以稳定的退市机制为前提。

提高上市公司质量夯实资本市场之基

罗志恒认为，增强资本市场内在稳定性须秉持体系化思维。上市公司质量得到保证，市场就会更具吸引力，长期资金就愿意来，资金结构就更合理。

“为提升上市公司质量，长期要从增量和存量两个维度入手，筛选、孕育一批高质量上市公司。”罗志恒表示。

首先，要允许足够多的潜在优质企业进入市场。

其次，要加大退市力度，尤其要加强对主动退市的引导，通过优胜劣汰的市场机制，出清已丧失持续经营能力的空壳公司、绩差公司，保证存量上市公司的质量逐步提高。

此外，对欺诈发行、财务造假等违法违规行为，监管部门应从重从快予以处罚，打造一个风清气正的市场环境。

他建议，要引导上市公司建立公众意识，对公众负责，持续提高投资价值。具体看，包括继续强化分红导向，优化分红、回购制度等。

引导长期资金持续输送“资本活水”

在增强市场内在稳定性建设中，形成更合理的资金结构至关重要。

罗志恒认为，更合理的资金结构，实质即提高长期资金占比。“如果说，短钱是为了激活市场，长钱则是为了稳健上涨，鼓励长期资金入市是关键。”他说。

罗志恒建议，一方面，围绕打通长期资金入市的制度“堵点”着力。进一步支持社保、年金等扩大投资范围，将指数基金等权益类产品纳入投资选择范围，允许长期资金参与市场非公开发行等，逐步提高长期资金权益类资产的配置比重。同时，加快建立长期资金三年以上的长周期考核机制，优化税收、会计核算等配套制度，提升长期资金投资行为的稳定性。另一方面，进一步增加多元化的风险管理工具，放宽机构投资者使用衍生品的限制，允许更多境内外投资机构在审慎前提下使用衍生品管理风险。