3月理财规模环比或变化不大
从历史的理财规模月度变化来看，在季度末都会因存款回表而面临着一定的规模收缩，2018年-2022年3月份（2023年官方未披露月度规模）月度规模环比下降比例平均值在4.7%左右。我们认为今年可能会表现出与历史不同的变化，3月理财规模环比或整体变化不大，主要有以下几点原因：
较优的收益率回报：收益率存款利率调降后，理财收益率存在相对优势，我们认为或成为3月理财规模支撑。
据普益标准统计，截至3月13日，在存在3月以来净值的现金管理类产品中，近7日、近1月和近3月的年化收益率中位数分别为2.2%、2.24%和2.34%，非现金管理类产品近7日、近1月和近3月的年化收益率中位数分别为3.53%、4%和4.11%，相对存款利率仍有一定优势。
季末回表影响有减弱迹象：从近期理财季末规模变化情况来说，2023年12月理财规模虽环比也下降5000亿元，但从结构上来说受季末存款回表影响较大的现金管理类产品和非现金管理类日开产品收缩规模小于整体下降规模，在1100-1400亿元左右。其余主要是定开型产品和最小持有期型产品贡献，受市场回调影响更大。
债市整体表现较好情况下“赚钱效应”或有所加大：2024年以来，“赚钱效应”较为明显的最小持有期产品规模持续增长，截至2024年3月13日已累计增长7800亿元，周均增长规模在700亿元左右，非现金管理类日开产品规模也累计增长约3600亿元，整体看在收益率下行期间需求增长较快。而且3月份以来理财规模已经增长4400亿元，其中现金管理类和最小持有期分别增长2000亿元和1700亿元左右。
总体来说，我们认为今年3月份理财规模收缩的季节性效应可能会有所减弱，在前两周规模增长较多的情况下，3月底规模环比2月底可能变化不大。虽然短期债券市场有一定调整，但我们认为更多的是来自止盈压力和情绪，在基本面尚未有明显改善情况下，债牛仍在。同时理财前期净值增长已经积累了较多的安全垫，老产品短期破净的概率也相对较低。所以在理财及其他资管产品规模稳定甚至有所增长和城投债供给收缩背景下，我们认为“资产荒”格局或仍将持续。
全市场发行产品和收益率
2月份或受春节假期影响，净值型理财产品新发支数环比下降，初始募集规模环比继续回落，不过因初始募集规模数据存在一定滞后，实际募集情况或与数据统计存在一定差异。根据普益标准统计，2月1全市场净值型理财产品的月度发行量为2031支，环比1月份2794支的发行量下降了27%。分产品类型看，主要是封闭式产品发行量收缩较多。从募集金额来看，则环比下降64%。结构上看，缩量主要由理财公司贡献。
从业绩比较基准方面来看，开放式产品中农村金融机构和理财公司分别环比下降8bp和3bp至3.66%和3.14%，仅城商行环比抬升37bp至3.65%；封闭式产品中股份行、城商行和理财公司分别下行15bp、9bp和7bp，其余下行幅度不足5bp。
理财公司发行产品和收益率
发行产品数量亦有下降。根据普益统计，2月份共发行了1051支公募理财产品，相比上月收缩28%，其中开放式和封闭式产品新发分别有222支和829支。结构上看，也主要是封闭式产品下降较多。
业绩比较基准方面，1）开放式产品波动相对较大，2月国有大行理财子业绩比较基准环比抬升15bp至2.95%，而股份行理财子则环比下降15bp至3.2%；2）封闭式产品方面，各类理财子业绩比较基准全面下行，其中国有大行理财子和城商行理财子分别下降6bp和14bp至3.09%和3.45%，其余机构下行幅度在3bp及以下。
理财存量规模及变化情况
2024年2月以来受益于收益率快速下行，理财规模增长较多。根据普益数据的估算，2月末理财存量规模约27.48万亿元，相比1月底规模增长约0.94万亿元左右。节奏上春节前一周增长最多，合计增长约9800亿元，或与节前企业发放奖金相关，下旬以来规模略有波动。结构上主要是最小持有期型产品和非现金管理类日开产品受益于收益率快速下行，规模分别增长4000亿元和2700亿元，现金管理类产品规模也增长1900亿元左右。
理财公司可使用摊余成本法估值理财产品情况
2024年2月理财公司共发行1879支封闭式理财产品，其中同时披露计划发行规模和首期募集规模的封闭式理财产品有330只，合计计划发行规模9799.2亿元，较上月的13041.5亿元环比下降25%，合计募集资金规模1247亿元，较上月的1440亿元下降13%；其中估值方法涉及摊余成本法的279只，计划发行规模7954亿元，实际募集规模962亿元，此类产品实际募集规模占计划募集规模的12.1%，较上月的9.9%抬升较多。
理财破净和典型产品净值变动情况
破净方面，2月份全市场破净产品支数占比为2.1%，环比1月2.8%有所下降，其中有披露规模的数据占比在1%，较1月的1.4%亦有下降。从典型的产品净值来看，我们选取了存续时间较长，规模较大的固收+和纯固收产品，其净值在2024年1月以来稳步抬升。
未来理财到期和进入开放期情况
封闭产品来看，2024年3月到期量相对较高。根据普益统计，2024年3月到期支数在35
