两会召开市场交投活跃，交易热度维持高位。本期（3.4-3.8）两会召开，政府工作报告传达“总量政策以稳为主，构建现代化产业体系，发展新质生产力”的政策信号。宏观流动性上看，美国就业数据不及预期，市场对美联储降息预期小幅回升，十年期美债利率边际下降。

微观流动性上看，市场交投意愿保持活跃，两市日均成交额为9856亿元，交易热度仍处于相对高位。从行业成交热度上看，有色金属、石油石化、电子、煤炭以及家边际变化率抬升最快。

本期资金整体仍流入，但流入结构发生变化，北上资金转为流出，ETF资金再度发力。1）本期（3.4-3.8）北上资金整体净流出，其中托管机构为外资银行（偏配置型）和中资机构的资金分别加仓84亿元和8亿元；而托管于外资投行（偏博弈型）和香港投行的北上资金分别转为减仓45亿元和44亿元。2）两融资金仍保持净流入，但流入速度边际放缓，单周加仓99亿元。3）ETF资金再度发力，由上期的净流出转为净流入，单周加仓329亿元，政策资金流入信号明显。

买盘力量主要买入哪些板块？两融连续三周加仓成长，ETF主买沪深300ETF，托管于外资银行、中资机构的北上资金主加金融。1）本期（3.4-3.8）两融资金净流入多数板块，其中成长（81亿）、周期（18亿）和消费（16亿）板块加仓幅度最大，一级行业上主要流入电子和计算机等。2）ETF资金大幅净买入沪深300ETF（252亿）和中证500ETF（65亿）。3）北上资金主买金融，一级行业上主要流入银行、公用事业、通信和新能源。其中托管机构为外资银行（偏配置型）的资金主加仓电子（15亿）、电力及公用事业（13亿）和银行（13亿）。

本期IPO发行规模边际下降，定增规模边际上升，产业资本净增持规模减小。1）本期（3.4-3.8）IPO发行规模边际下降、定增规模边际上升，其中IPO共1家，融资规模2亿元；3家公司定向增发，融资规模57亿元。2）本期限售股解禁规模为374亿元。产业资本净增持6亿元，较上期规模边际下降。

风险提示：数据可能存在测度误差、海外货币政策收紧超预期、地缘政治不确定性。