事件描述

2024年2月26日至3月3日，全国快递实现揽收量28.7亿件，同比增长16.2%。

事件评论

抖快平台渗透率提升，推动需求超预期增长。根据交通运输部披露的周度快递数据，2024年1-2月（2024年前8周）行业日均揽收量约为3.5亿件，同比约增长21%，远高于邮政局预测的2024年全年8%的件量增速。2024年2月26日至3月3日，全国快递实现揽收量28.7亿件，同比增长16.2%，延续较快的件量增速。本轮需求超预期的原因主要在于抖音快速增长以及拼多多的市占率提升。商流决定物流，过往几轮电商平台渗透率提升，均带动行业规模快速增长：第一波提升是由淘宝主导，伴随移动互联网加速普及，推动用户规模快速增长，快递需求实现爆发式增长。第二轮由拼多多主导，通过“推荐逻辑”打开低线市场，快递行业充分享受下沉市场红利。第三轮是以抖音、快手平台为主导，直播电商将网购群体拓展到全年龄段，从二线城市下沉到三四线市场。同时，抖音和拼多多轻小件占比较高，且更容易实现拆单配送，抖快以及拼多多平台单位GMV贡献的件量更高。此外，抖音平台的退货件比例更高，退货件也逐步成为重要的需求增量。

行业迈入高质量发展，规范加强约束价格竞争。我国快递行业已经从高增长阶段迈入高质量发展阶段，今年以来监管政策频出：1）1月份，国家邮政局宣发布《快递行业推进劳动合同制度专项行动方案》，强调把快递员基本劳动权益保障工作提上重要日程、摆在突出位置；2）3月份，《快递市场管理办法》正式实施，加强快递服务行为规制、强化市场制度管理要求，重点强调快递业务的企业未经用户同意，不得代为确认收到快件，不得擅自将快件投递到智能快件箱、快递服务站等快递末端服务设施。快递劳动合同制以及快递送货上门的推进，切实保障快递员和消费者权益。同时，行业规范化加强提升派费成本，约束行业价格竞争力度。

重视底部配置机遇，估值性价比凸显。2024年1-2月快递需求表现持续超预期，在以抖快为主的主播电商渗透率提升下，有望延续较快的件量增速。同时，行业监管政策频出，规范化提升下价格竞争幅度有限。当前快递板块价格、估值、机构持仓处在历史底部，悲观预期反映较为充分。估值低位下基本面企稳改善，快递板块的配置性价比提升，逻辑类似的啤酒板块股价也表现较强。2024年头部品牌有望持续分化，行业格局愈发明朗：1）当前建议底部重点布局高胜率的头部公司中通、圆通；2）同时关注申通基本面持续改善和韵达网点质量提升；3）顺丰经营现金流有望持续改善，关注顺周期底部品种的配置机会。

风险提示

1、行业价格竞争加剧；

2、行业件量增长不及预期；

3、油价及人力成本大幅上升。