本报告导读：

星宸科技（301536.SZ）是视频监控芯片行业龙头，在智能安防、视频对讲以及智能车载领域市场份额均位居行业前二，具有领先的行业地位。2022年公司实现营收/归母净利润23.68/5.64亿元。截至3月11日，可比公司对应22/23/24年平均PE分别为54.60/42.44/40.76倍（均剔除负值和极端值）。

摘要：

公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是视频监控芯片行业龙头，在智能安防、视频对讲以及智能车载领域市场份额均位居行业前二，具有领先的行业地位。公司积极研发AI相关技术，大力布局AI领域，成为视频监控芯片领域少有的具备IP底层技术芯片设计能力的公司。（2）本次公开发行股票数量为4211.2630万股，发行后总股本为42106.00万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为10%。公司募投项目拟投入募集资金总额30.46亿元，本次募投项目实施后有助于公司继续加码人工智能领域的产品研发，提升AI处理器IP性能。

主营业务分析：公司主营业务为视频监控芯片的研发及销售，产品主要应用于智能安防、视频对讲、智能车载等领域。下游安防及汽车厂商对视频监控芯片需求增加，带动公司2020~2021年收入快速增长；2022年缺芯潮过后需求疲软，导致公司2022年收入有所下滑。公司2020~2022年营收及归母净利润年均复合增速分别为40.89%和61.25%，整体呈上行趋势。受市场供需变化、原材料价格波动等因素影响，公司毛利率有所波动。

行业发展及竞争格局：视频监控芯片的产品技术持续迭代，渗透率提升空间较大，市场规模稳步扩增。根据Frost&Sullivan数据，预计2021-2026年全球IPCSoC市场规模将以11.5%的复合增长率增长，2026年达到10.9亿美元；全球NVRSoC市场规模将以7.7%的复合增长率增长，2026年达到1.24亿美元。视频监控芯片行业市场集中度高，行业内龙头企业占据大部分市场份额，未来在AI技术逐步赋能视频监控芯片的趋势下，高端化智能化产品将更具有竞争优势。

可比公司估值情况：公司所在行业“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”近一个月（截至3月11日）静态市盈率为28.12倍。

根据招股意向书披露，选择寒武纪（688256.SH）、瑞芯微（603893.SH）、国科微（300672.SZ）、富瀚微（300613.SZ）、北京君正（300223.SZ）为同行业可比公司。截至3月11日，可比公司对应2022年平均PE（LYR）为54.60倍，对应2023和2024年Wind一致预测平均PE为42.44倍和40.76倍（均剔除负值和极端值）。

风险提示：1）国际贸易摩擦风险；2）市场竞争风险。