何为管道直饮水？

目前主流的直饮水模式中，管道分质直饮水模式投入较低，定价机制较灵活，能在一定程度上保护水企利益，具备较高的经济可行性，是目前适用于大部分地区的直饮水模式。

原理：以居民小区的管道分质直饮水为例，具有资质的直饮水企业在小区内建设净水机房，通过铺设地下管网进入楼宇单元，铺设入户支管、安装水表龙头等实现入户直饮。

商业模式：供水企业可获得EPC或运营收入。1）建设收入：从典型管道直饮水施工项目来看，老旧小区直饮水项目通常建设1-3座直饮水净水机房，并配备不锈钢管道及配套设施，4600户居民对应投资额在1403万元；2）运营：从典型管道直饮水运营项目来看，部分项目由供水方建设、安装、运营，设置运营期限；部分项目不设运营期限，对应直饮水单价与项目本身建设规模、运营难度等因素相关，约在0.2-1.0元/升之间。

发展现状：1）政策：深圳提出到2025年全面推广直饮水入户目标，包头2020年已实现直饮水基本全覆盖；上海、苏州等多个城市已开始布局直饮水；2）标准：近年国家与地方饮用水水质标准持续提升，管道直饮水具备发展机会。

未来空间：依照目前我国生活用水结构情况假设日常使用的自来水中2%为饮用、烹饪用水（此部分未来由直饮水替代可能性大），取直饮水单价为0.3元/升，测算得未来在城市生活供水总量保持2022年水平下我国管道直饮水年市场空间将达2271亿元。

管道直饮水项目盈利性几何？

类型1：存量小区/单位的管道直饮水项目盈利性受使用户数、用水量、管道安装单价影响对于存量的居民小区，供水企业投资建设净水机房、安装管道，负责后续运营维护，通过直饮水供应获得水费收入。通过构建典型模型案例，测算得项目投资回报期为6.2年，若考虑项目期限20年，整体IRR为15.2%（实际运营时间可能大于20年）。基于上述因素的波动区间对项目投资回收期进行测算，未来随直饮水的持续推广普及、规模化建设安装工程的实施，单个管道直饮水项目的投资回报期仍有较大缩短空间。

类型2：新建小区投资回收期小于3年，受小区入住率及直饮水渗透率影响对于新建项目（包括小区、单位等），建设单位承担管道安装费用，供水企业投资建设净水机房，负责后续运营维护，通过直饮水供应获得水费收入。由于新建小区入住率通常在交房前几年逐步攀升，且直饮水渗透率存不确定性，需后期培育，该两个因素对项目前期的盈利情况有一定影响；在类型1的直饮水单价基础上扣除管网折旧及管网收益率，取直饮水单价0.239元/升，测算得项目在3年内即可收回投资，且第7年起项目年稳态利润率为69.7%。

多家水务企业已开始布局管道直饮水业务

中国水务2022A/2023H实现管道直饮水营收12.0/9.3亿元人民币、利润4.6/3.1亿元，定位管道直饮水为公司第二核心主业；洪城环境2023年进军直饮水行业，目前正在南昌市进行试点；重庆水务携手股东合资成立直饮水公司，截至2023年5月已建成管道直饮水项目40余个。

风险提示

1、需求不及预期风险；2、项目进度低于预期风险。