本周，2024年全国两会在京开幕，纵观历年情况，两会提到的重点行业在后续往往能获得超额收益。根据今年两会内容，经济发展的建议目标符合预期，基本落在市场预期范围之内；后续需要更加重视政策趋势和产业趋势带来的细分赛道和细分行业投资机会。结合两会中重点提及的领域和23年年报/24年一季报预期，我们推荐关注三条线索：1）“新质生产力”相关领域；2）“消费投资”方面涉及扩大消费与设备更新领域；3）出海相关领域。对应行业主要是TMT、机械、医药、电力设备、汽车、家电、纺织服饰等。

【观策·论市】2023年上半年人工智能与高股息复盘与启示：1）业绩真空期效应”和“业绩披露效应”：总体来看，在业绩弱现实的2023年上半年，人工智能板块和高股息有着明显的“业绩真空期效应”和“业绩披露效应”，会在业绩披露期结束之后，更加看重空间和叙事，空间更大的行业表现更好；而在临近业绩披露期，稳健或者改善的业绩才是保证。以上规律，其实是A股由来已久的特点，投资者在进行行业选择和择时时，应该重点考虑的规律之一。2）AI和高股息的哑铃型策略：当市场情绪偏暖，海外突破以及国内政策面消息较多时，人工智能往往占优。情绪偏暖前提下，消息面催化能大幅点燃投资者做多热情，投资者追求向上的弹性，人工智能往往受到投资者追捧。当市场情绪较为低迷，高股息可能表现更好。市场下跌情绪低迷状态下，资金避险情绪浓厚，高股息板块以其确定性得到投资者认可。

两会后行业布局思路：本周，2024年全国两会在京开幕，历次来看，两会后一个月、三个月是市场回升的关键期。回顾近十年来两会期间及之后一段时间行业表现来看，主要有以下几点结论：1）两会期间行业普遍表现偏震荡，可能与市场的观望情绪有关；2）会后一天市场基本迎来反弹；3）会后一个月、三个月是市场回升的关键期，行业普遍上涨，并且多数行业在3个月维度涨幅最大；4）两会中重点部署的领域后续往往有超额收益，从近几年来看，两会提到的重点行业在后续往往能获得超额收益。根据今年两会内容，经济发展的建议目标符合预期，基本落在市场预期范围之内；后续需要更加重视政策趋势和产业趋势带来的细分赛道和细分行业投资机会。结合两会中重点提及的领域和23年年报/24年一季报预期，我们推荐关注三条线索：1）“新质生产力”相关领域；2）“消费投资”方面涉及扩大消费与设备更新领域；3）出海相关领域。对应行业主要是TMT、机械、医药、电力设备、汽车、家电、纺织服饰等。

【中观·景气】1月全球半导体销售额同比增幅扩大，美洲、中国和亚太地区销量同比增幅扩大，欧洲销量同比由正转负，日本销量同比跌幅扩大。1月智能手机出货量三个月滚动同比增幅扩大。1月5G手机出货量占比下降，智能手机上市新机型数量环比下降。1月主要企业工程机械销售多数向好。2月各类装载机销量同比转负，三个月滚动同比跌幅收窄；2月各类挖掘机销量同比转负，三个月滚动同比跌幅扩大。

【复盘·内观】本周市场表现不佳，主要原因在于：（1）两会召开，相关产业政策引发市场重视；（2）鲍威尔发声叠加相关数据超预期，美联储降息预期提升；（3）英伟达股价持续强势，带动人工智能板块走强；（4）年报与一季度报窗口，部分投资者围绕业绩布局。

【资金·众寡】ETF净申购份额大增，新基金密集成立。北上资金本周净流出31.1亿元；融资资金前四个交易日合计净流入85.7亿元；新成立偏股类公募基金176.0亿份，较前期上升169.8亿份；ETF净申购，对应净流入330.9亿元。行业偏好上，北上资金净买入规模较高的为银行、公用事业、通信等；融资资金净买入电子、有色金属、计算机等；信息技术ETF赎回较多，原材料ETF申购较多。重要股东净减持规模缩小，计划减持规模提升。

【主题·风向】Anthropic发布Claude3系列，实现智能水平新SOTA。当地时间3月4日，由谷歌和亚马逊支持的AI初创公司Anthropic发布Claude3模型家族。Claude3模型在分析预测、内容创作、代码生成以及语言对话方面都展示出增强的能力，准确率提高、更少拒绝回复，拥有长上下文和近乎完美的召回能力，多个性能基准全面超越GPT-4，实现智能水平新SOTA。

Claude3创始团队秉持安全理念，深入企业客户领域，持续优化大模型智能化水平。

【数据·估值】本周全部A股估值水平较上周上行，PE（TTM）为13.7，较上周上行0.1，处于历史估值水平的28.7%分位数。板块估值涨跌互现，其中，有色、公用事业和石油石化涨幅居前，社会服务、计算机和传媒跌幅居前。

风险提示：经济数据不及预期，海外政策超预期收紧。