增量资金进入稳态修复期，TMT成交额占比走高目前A股进入“超跌反弹”与“春躁”的共振期，增量资金也进入稳态修复期。具体来看：①资金来源由交易型外资、融资资金等超短线和产业资本等超长线资金构成：北向资金持续五周净流入（主要以交易型外资为主）、杠杆资金连续两周单周净流入超300亿、近1M产业资本已连续三周净增持；②但资金交易结构拥挤度走高，北向资金/杠杆资金主要流入TMT行业，截至3月4日，TMT成交额占全A比重达38%，接近去年4月初前高（48%），位于近一年79%的分位数，中证红利指数成交额占比分位数回落至近一年13%的低位。

外资连续五周净流入，交易活跃度上升至历史高位上周北向资金净流入235.46亿元，已连续五周净流入超700亿元，交易活跃度环比回升至8.12%。以北向资金vsEPFR口径的数据来衡量交易型外资净流入水平，2024.2.21-2024.2.28，交易型外资净流入158.9亿元。

目前配置型外资仍待形成向上合力，上周净流出0.2亿元，其中主动型净流出0.9亿元，被动型外资净流入0.7亿元。从方向上来看，上周北向资金流入电子、有色金属、汽车等行业，流出交通运输、轻工制造、房地产等行业。QDIIETF方面，上周QDIIETF净流入2.69亿元，整体溢价率环比下降至0.82%，其中美国/印度ETF溢价率回升至3.48%/1.20%。

ETF资金转向净流出，融资资金连续两周净流入超300亿元上周散户资金（以小单交易金额衡量）净流出66.7亿元，已连续两周净流出。ETF资金作为前期资金面韧性项，在连续净流入六周后上周转向净流出，净流出104.1亿元，其中宽基指数上周净流出31.9亿元，结构上来看，消费板块净流入居前，ETF资金主要流出大金融、科技、高端制造板块，行业层面，ETF净流入计算机&通信、机械、传媒。融资资金连续两周净流入超300亿元，上周融资资金净流入303.8亿元，活跃度上升至9.96%，对大盘影响力仍在回升，结构上，融资资金净买入电子、计算机、机械，有色金属是唯一净流出方向。

近1M产业资本连续三周净增持，连续转正是底部成立关键上周新成立偏股型资金15.8亿份，环比小幅回升；从仓位来看，主动偏股型存量基金仓位小幅回升至76.42%，其中灵活配置型基金的仓位在18年以来93.2%的分位数；私募基金仓位环比回落，截至2024年2月29日，私募基金仓位为77%，仍在底部震荡。供给侧角度，上周一级市场募资金额环比回升，新增IPO发行2只，募集19.7亿元，定增发行股票3只，募集26.8亿元，可转债2只，募集资金小幅上升至15.83亿元。积极的信息在于，近1M产业资本连续三周净增持（上周净增持8.88亿元），回购预案金额达974亿元，为2010年以来单周回购金额最高值。

港股沽空比例有所回落，南向资金上周继续净流入上周南向资金净流入83.59亿元，内资对港股的配置力度持续增强，结构上来看，石油石化（37.34亿元）、通信（17.85亿元）、汽车（15.73亿元）等板块净流入规模居前，传媒（-14.18亿元）、医药（-3.49亿元）、国防军工（-0.21亿元）等板块净流出规模居前；外资方面，上期（2024.1.25-2024.1.31）海外共同基金净流入港股6.7亿美元，主动型外资净流出（2.4亿美元），被动型基金净流入（9.1亿美元）；上周恒指沽空比例环比回落，沽空压力下降；港股公司回购案例数（57起）、回购金额（19.25亿港元）仍在相对高位。

风险提示：1）估算模型失效；2）数据统计口径有误。