事件：2024年政府工作报告公布，主要经济指标目标值分别为：国内生产总值增长5%左右；城镇新增就业1200万人以上，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长和经济增长同步。

今年政府工作报告中的经济工作量化指标基本符合市场一致预期，专项债发行规模略低于预期，但今后几年将连续发行超长期特别国债的安排又好于预期。这反映了在地方债务压力较大的背景下，中央政府维持扩张的政策意愿。

政府工作报告安排今年主要工作基本围绕去年中央经济工作会议、中央财经委第四次会议以及中央政治局第十一次集体学习制定，如培育新质生产力、扩内需强调设备更新、耐用消费品以旧换新，房地产和地方债务仍是当前防风险工作的重中之重等。

我们认为暗含在今年经济工作目标量化指标的增量信息包括：其一，根据今年4.06万亿的赤字规模、3%的赤字率以及5%的经济增长目标可以到算出今年GDP平减指数可能将超过2%，显著好于去年水平。其二，若以2%的价格预期目标作为匹配项之一，那么今年社融和M2增速将维持较快增长。其三，若以按照去年发行的特别国债有关预算赤字率的安排计算，则今年计入特别国债的预算赤字率为3.7%，仅比去年下降0.1个百分点。另外，去年批准的特别国债实际上主要在今年使用，三大政策性银行已净新增5000亿PSL，专项债用做资本金的项目也将扩围。总之，政府工作报告的细节表明今年广义财政扩大力度不保守，社融增速可能也将好于市场预期。

风险提示：地缘政治风险、政策落实效率低于预期、全球衰退及主要经济体货币政策超预期。