总量层面：科创板业绩增速续降，但存在结构性好转

总量层面看，依据目前披露业绩快报口径，四季度科创板业绩增速续降，但分市值结构看，四季度科创板业绩存在结构性好转。1）整体来看，2023年四季度科创板营业收入结束此前连续两个季度的回升而出现下滑，在盈利增速方面，四季度科创板业绩增速续降。2）分市值结构看，虽然小市值企业业绩增速继续下滑，但盈利TTM增速相比三季度降幅有所收窄。3）值得注意的是，科创板市值前25%的企业剔除SMIC后，四季度盈利TTM增速转正，结构有亮点。

行业层面：电子、电新和医疗保健等板块拖累科创板业绩表现2023年四季度科创板业绩增速续降，主要受电子、电力及新能源设备和医疗保健等行业影响。

1）我们拆分了各一级行业2023年四季度和全年业绩增速对科创板业绩增速的贡献情况，在科创板的主要几个行业中，四季度医疗保健行业延续亏损，而在业绩增速贡献上，四季度电力设备新能源、电子和医疗保健板块是科创板业绩的主要拖累项。2）从细分行业看，四季度电子、医疗保健、电力及新能源设备业绩增速下滑主要受半导体、医疗器械和医疗服务、新能源车设备盈利增速下滑影响。3）与之相对的是，电信业务、国防军工是科创板业绩的主要贡献项。

2023年四季度科创板业绩表现分类及归因

1）高基数+产能扩张，导致部分行业业绩增速下滑。典型板块如电新、医药等。新能源过去一段时间处高景气阶段，行业产能扩张导致部分产能或存在过剩现象，从而盈利水平出现收窄；同样的，医药在前两年高基数背景下，2023年业绩增速出现较大下滑，伴随行业产能出清，行业盈利或迎来修复。

2）美国科技制裁+行业去库存，导致部分行业业绩增速下滑。典型板块如半导体。半导体行业四季度业绩增速延续下滑，成为电子板块的业绩拖累项，往后看，伴随行业去库进入尾声，行业景气拐点或不远。

3）受益于AI浪潮影响，AI产业链偏向上游的计算机及硬件设备等表现较好。受益于去年的AI相关主题催化，AI产业链中偏上游的行业盈利受到拉动，2023年四季度盈利表现较好。

4）部分具备出海逻辑的细分行业表现同样值得关注，如家用电器、机械设备等行业。过去一段时间，受益于海外补库存带动行业出海需求，部分出口链细分行业表现较好，对四季度科创板业绩形成正向贡献。

发展“新质生产力”叠加板块低估值，关注科创板相关投资机会发展“新质生产力”，科创板企业是重要的着力点，叠加目前板块估值性价比凸显，关注相关的投资机会。1）科创板当前估值水平相对较低，安全边际较高，配置性价比凸显，关注科创板中业绩增速边际改善的细分，如家用电器、制药、电子产品、计算机硬件及设备、畜禽养殖、化学原料及制品等；2）发展“新质生产力”以及自主可控，将迎来持续技术创新和政策支持，将共同推动科创板行业朝着更为繁荣和可持续的方向发展，关注科创板相关投资机会。

风险提示

1、新技术研发速度不及预期；

2、地缘政治问题恶化。