投资要点

事件：春节期间，海外AI取得新的进展，其中包括OpenAI的Sora、谷歌的GeminiPro1.5、和Meta的V-JEPA模型，以及英伟达的chatwithRTX的本地聊天机器人应用程序等，此外海外云厂商财报相继公布，围绕AI领域的资本投入指引持续向好，产业维持高景气度。

OpenAI推出文生视频模型Sora，加速多模态进程Sora是以ChatGPT、DALL·E3等模型为基础，在训练方法、模型架构、算力需求等方面的融合创新，可将简短的文本描述转化成长达1分钟的高清视频，并包含高度细致的背景、复杂的多角度镜头，以及富有情感的多个角色。相比其他扩散模型，Sora的优势包括：对文本输入和转化的准确性和多样性、强大的语言理解能力、以图/视频生成视频、沿时间线向前或向后的视频扩展功能、优异的设备适配性以及场景和物体的一致性和连续性。Sora是能够理解和模拟现实世界的模型的基础，是开发物理、数字世界以及元宇宙的一种高效模拟手段，未来有望在机器视觉、自动驾驶以及机器人等领域发挥重要作用。

谷歌和Meta推出新模型，英伟达发布聊天机器人应用谷歌发布Gemini1.5Pro，窗口容量远超之前版本，Gemini1.5Pro稳定处理上下文的上限扩大至100万tokens，Gemini1.0Pro上下文理解限制为3.2万tokens，GPT-4Turbo只支持12.8万tokens，。Gemini1.5Pro可一次处理包括1小时的视频、11小时的音频、超过3万行代码或超过70万字的代码库等信息。此外，Gemini1.5Pro采用了MoE（混合专家模型）架构，提高模型效率。

Meta发布世界模型早期版本V-JEPA。它是一种通过观看视频来教机器理解和模拟物理世界的方法，以迈向利用对世界的学习理解来计划、推理和完成复杂任务的AI愿景。V-JEPA的灵活性使其在训练和样本效率上实现了1.5到6倍的提升。

英伟达ChatwithRTX是由TensorRT-LLM提供支持，拥有出色的自然语言处理和机器学习能力，本地化部署延迟更低，将带动边缘端AI发展。为了充分发挥这款聊天机器人的性能，用户的电脑必须配备NVIDIARTX30/40系列的图形处理器。通过这款本地聊天机器人，用户可以更加便捷地获取信息、解决问题以及进行娱乐互动等，为工作和生活提供便利。

北美云厂商Capex显著增长，尤其AI投资有望延续向上北美头部云厂商在AI方面已取得相关收入，未来将持续聚焦AI领域，资本开支呈现快速增长。23Q4谷歌、亚马逊、微软、Meta四家资本开支合计430亿美元，同比+8.9%，其中谷歌110.2亿美元，同比+45%，环比+37%，亚马逊145.9亿美元，同比-12%，环比+29%，微软97.4亿美元，同比+55%，环比-2%，Meta76.7亿美元，同比-15%，环比+17%。预计24年头部云厂商Capex展望将延续向上。

投资建议：

AI模型和应用高速发展带动算力基础设施需求提升，英伟达下一代GPUB100发布时间有望提前到24Q2，配套1.6T光模块、液冷需求有望快速释放。应用端，Sora作为AGI跨时代产品，将加速北美大厂在多模态领域的投入，有望带动训练侧和推理侧算力需求以及推动应用规模性落地。建议关注：

光模块：中际旭创、天孚通信、新易盛、源杰科技、太辰光、鼎通科技等。

液冷：英维克、飞荣达、申菱环境、高澜股份等。

风险提示

AI发展不及预期；资本开支不及预期