本报告导读：2024年春节假期国内旅游出行人次和收入创历史新高，但是与2019年前趋势值仍有差距，客单价猛增并已超过疫情前趋势值，反映消费存在一定分化特征，餐饮、住宿、旅游、观影等服务消费恢复势头亮眼，可选消费保持平稳，必选消费春节保供稳价，地产销售仍需优化政策跟进。海外方面，美国通胀超预期延迟降息预期，红海紧张局势升级可能带来石油供给冲击，短期仍将面临高利率、高波动的环境。

摘要：

本周聚焦：春节假期国内消费情况

假期旅游出行创历史新高，客单价猛增，互换游、出入境游显亮点。

2024年春节假期旅游出行人次和旅游收入均实现较大幅度增长，创历史新高，但是都未达到2019年之前趋势值水平，旅游客单价猛增，并已超过2019年之前趋势值水平，反映当前消费存在一定的分化特征。核心一二线城市依旧是旅游主要目的地，南北互换游和免签扩围下出入境游成为突出亮点。

服务消费同比大增，可选消费保持平稳，必选消费保供稳价，观影人次和票房恢复较快。2024年春节假期全国重点零售和餐饮企业销售额和增速均创近年新高，餐饮、住宿、旅游、零售、影视娱乐等同比增长超过20%，金银珠宝销售维持在10%以上，主要食品价格基本持平，必选消费保供稳价。2024年春节档电影票房、观影人次和放映场次均创造了新高，整体恢复效果较好。

房地产销售因春节假期出现季节性回落，地产政策放松托举作用并不明显。房地产销售由于春节因素环比下降，同时同比来看，30城销售相较于2023年同期下降35%以上，地产放松政策提振不强，进一步政策优化可期。

全球大事件：（1）美国1月通胀超预期，美联储近期降息概率降低，预计降息启动在年中左右；（2）日本名义GDP排名降至全球第四，日英GDP环比均已连续两个季度负增长；（3）红海紧张局势进一步加剧，欧盟将启动红海行动，地域风险存在升级可能，对于石油等大宗商品供给存在一定的冲击风险；（4）春节期间亚欧股市普遍上涨，美股微跌，海外国债收益率整体上行。

国内经济：经济走势总体平稳，国债利率维持低位。上游：原油价格走高，焦煤价格略有上涨；中游：螺纹钢价格持续走低，水泥价格小幅下降，动力煤价格持平；下游：100大中城市土地成交面积上升，房地产市场有所降温，上海地铁客流下降。通胀：猪肉价格略有上升，蔬菜价格指数持续走高，工业品价格持续下降。金融：国债利率保持低位，期限利差略有下降，信用利差下降，美元指数略有回升。三大需求：商品房成交面积明显下降，建材市场保持稳定，外需景气度略有下降。产业链：

除冷板外黑色产品MySpic指数均下降，费城半导体指数上升，DXI指数上升。

下周关注：中国公布LPR报价，日本公布贸易数据，欧盟公布PMI。

风险提示：假期效应可能会对后续形成一定透支；居民释放储蓄较慢，恢复力度不及预期；地缘风险导致大宗商品供给冲击。