事件描述

公司发布关于推动“质量回报双提升”行动方案的公告，践行“以投资者为本”的公司发展理念，持续做优做实经营质量，不断提升经营管理能力、核心竞争力、盈利能力和风险管控能力。

事件评论

行动方案实施举措全面，从主业发展、技术创新、公司治理、投资者关系和股东回报等方面全面推进，彰显公司负责任工程机械龙头的信心和形象。徐工作为国家工程机械先进制造业集群链主和行业龙头，持续引领行业高质量发展并逐步跻身全球龙头，本次发布推动“质量回报双提升”行动方案，将进一步驱动公司持续发展及价值重估。具体方案来看：

1）坚守主业，变革赋能，攀登全球产业珠峰。公司将坚持“高质量、控风险、世界级、稳增长”的经营方针，始终坚守主业，以高端化、智能化、绿色化、服务化和国际化转型升级增强内生动力。全力推动智改数转网联“一号工程”，落地国际化运营体系变革，以新质生产力推动高质量发展，迈向“建设世界一流企业、攀登全球产业珠峰”新征程。

2）以创新驱动高质量发展。公司持续致力于探索工程科技，坚持创新引领，创造了国产首台套重大装备、关键核心技术、国家重点实验室等重大技术创新平台，并荣获多项国家、省级等重要奖项荣誉。工程机械本身作为高端制造业，且行业正处于全球化加速阶段，持续的技术创新有望助力公司高质量发展，并向全球龙头迈进。

3）持续完善公司治理机制。国改成为公司经营管理机制变革的重要分水岭，国改完成后，公司股权结构多元化，也推动了公司建立权责法定、权责透明、协调运转、有效制衡的治理机制，后续公司将继续坚持以优秀的公司治理推动高质量发展。我们认为，治理机制的完善将驱动公司提质增效，助力盈利能力继续提升。

4）完善信披体系，加强投资者互动。公司信披体系健全，连续6年获得信息披露考核最高等级A。公司22年营收规模已超900亿，并加快拓展向全球龙头迈进，后续公司将持续强化投资者关系，在向全球龙头迈进过程中助力股东和投资者利益实现。

5）重视股东回报，打造公司与投资者“命运共同体”。22年至今公司实施两次现金分红共计44.89亿元，占同期归母净利润的45%，并在23年以来实施了回购和大股东增持。

根据公司限制性股票激励计划，23-25年分红比例不低于30%。公司将在不断提高分红能力的同时，在适当时机开展回购、资产整合等举措回馈股东。

国内周期触底复苏，持续看好龙头全球竞争力提升的出海机遇。22-23挖机内销连续经历大幅下滑，23年挖机内销已不足20年高点的1/3，继续下行空间有限，预计24年有望触底企稳。同时，海外空间广阔，国产品牌份额较低，伴随公司全球竞争力提升及海外投入力度增强，出口有望保持持续较快增长趋势。预计公司23-25年归母净利润分别为57.3、74.3和100.0亿元，对应PE分别为12X、10X和7X，继续重点推荐。

风险提示

1、稳增长政策落地低于预期，导致基建、地产投资增速下滑；2、海外市场景气下行，以及贸易政策等变化，导致海外拓展力度低于预期。