平安观点：

城中村改造专项借款影响几何？1月30日以来，多地住建局、国开行及农发行分行宣布城中村改造专项借款落地。以下几方面信息值得关注：第一，资金规模方面，据我们不完全统计，截至2月3日，已公布的城中村改造专项借款授信规模约9042亿元。需要注意的是，各区域公布的专项借款额度口径存在差异。第二，部分区域借款占项目总投资的7-8成，杠杆在1.3倍左右。例如，昆明市官渡区专项借款占项目总投资的70%左右，南宁市专项借款占项目总投资的80%左右。第三，前期资金拨付规模较小，后续拨付取决于项目进度。据我们不完全统计，截至2月3日，国开行及农发行已发放近348亿元城中村改造相关贷款至相关项目。假设首批城中村改造专项借款授信规模1万亿，撬动总投资规模为1.3倍，项目在2024年落地6到7成，测算规模可达8000-9000亿元，约可拉动2024年房地产投资增速7-8个百分点。

本周临近春节，工业品生产大多季节性回落，建筑企业陆续停工，货运指标转降。同时，春运开启，出行人次增加。新房及二手房销售相对平稳。

1、生产：本周工业品生产大多季节性回落。其中，钢铁建材、水泥、沥青等延续回落趋势，前期偏强的汽车、纺织相关开工率回落幅度较大。不过，钢铁板材，以及纯碱、甲醇、纯苯等化工品开工率小幅上行，表现出一定韧性。临近春节，下游施工企业陆续停工，工人也陆续返乡。

2、地产：新房销售表现平稳。近7日（1月27日至2月2日），我们统计的61个样本城市新房日均成交面积环比震荡，农历同比跌幅约29%，相较于2019至2021年农历同期均值低44%。分城市能级看，春节“返乡潮”对于四五线城市房地产销售的提振作用有所显现。二手房方面，本周15个样本城市二手房日均成交面积环比略有提升，农历同比基本持平。

3、内需：上周五春运开启，本周货运指标普遍转降，24城地铁客运量回落，而百度迁徙规模指数、国内及国际航班执行数量提升。交通运输部2024年综合运输春运工作专班数据显示，春运前8天（1月26日至2月2日）全国已有超15.5亿人次出行。

4、外需：1）本周出口集装箱运价上涨。本周中国出口集装箱运价上涨1.8%，涨幅较此前几周收窄；通往美西、欧洲、澳新、东西非等主要区域的航线运价大多上涨，仅通往东南亚、南美航线的运价下跌。2）上周港口货物及集装箱吞吐量环比回落。据交通运输部数据，1月22日至28日监测港口累计完成货物吞吐量环比回落3.6%，近四周同比增长19.2%；完成集装箱吞吐量环比回落3.6%，近四周同比增16.9%。

风险提示：稳增长政策不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等。