投资要点

标普红利优选系列指数是海外市场运用红利策略的经典体现。标普红利优选系列指数主要追踪在一定时期内每年红利持续增长的公司，经过近20年的扩张发展，该系列从美国本土市场出发，逐渐涵盖了欧洲、亚洲、非洲等新兴或发达的全球其他市场，形成了体系成熟、历史表现优异、经过长时间检验的红利投资方法论。当前美股市场有以下四只较有代表性的标普红利优选指数：

1）标普500红利25年优选指数，2）标普ESG精英高收益红利20年优选指数，3）标普红利50年特选指数，4）标普高收益红利20年优选指数。

标普红利优选指数编制逻辑各具特色。1）从底层资产选择上，四只指数都具有成分股必须保持20/25/50年以上连续分红增长的选样标准，部分指数也对成分股的市值、流动性、ESG践行程度等分别提出要求；2）指数设置方式方面，为提高红利因子曝光度，指数加权方式普遍为以股息率加权，仅有标普500红利25年优选指数选择平均加权，除标普ESG精英高收益红利20年优选指数选择以年为调仓频率以外，其他指数均每季度进行调仓；3）行业和个股选择上，关注行业多样性的标普500红利25年优选指数设置行业权重上限为30%，其它三只红利指数更关注个股均衡，限制个股权重上限在4%-5%，并对成分股的流动性权重提出相应要求，体现了多方面的考量。

标普红利优选指数行业和个股分布均衡。由于对成分股要求分红长期连续增长，四只标普红利优选指数均以常用消费品或工业为第一和第二大权重行业，二者合计权重达到40%-50%，其余重仓方向如基础材料、医疗保健、公用事业、金融等行业权重也都在大约10%-15%区间。行业总量方面，前三大行业权重合计占比在55%-60%，前五大行业权重合计占比在75%-85%，对比国内红利指数来看其行业集中度相对较低，前五大权重行业彼此间的方差相对较小。在微观个股方面，受成分股数量影响，三只标普红利优选指数前十大个股持仓占比区间大约在15%-30%左右，根据官方给出数据推算预计前十大持仓的权重方差不会太大，呈现个股权重更加分散的特征。

标普红利优选指数长期风险收益可观。以年化总收益衡量累计回报，近五年四只标普红利优选指数年化回报在大约9%-12%区间，近十年除标普红利50年特选指数外年化回报均达到10%左右，其中股息回报对于指数总收益的贡献度大约在30%左右，体现红利策略在指数编制方案中的核心地位。以年化波动率来衡量指数的风险，近五年四只标普红利优选指数的年化波动率均在18%左右，近十年除标普红利50年特选指数外年化波动率在14%左右，指数波动控制较好，且在长期观测中表现出更高的稳定性。

风险提示：权益市场出现大幅波动；金融产品费率出现大幅下行；个人客户付费意愿提升低于预期。