高基数下收入增速回落。2023年，全国一般公共预算收入同比增长6.4%，其中12月当月同比增速为-8.4%，相比11月的4.3%有所回落，主因在于2022年同期基数的影响。从主要税种看，12月消费税、关税收入增速回升，增值税、企业所得税、个人所得税增速回落。

支出增速略有回落，基本平稳。2023年，全国一般公共预算支出同比增长5.4%，其中12月当月同比增速为8.3%，相比11月的8.6%略有回落，基本平稳。从分项看，城乡社区、交通运输、农林水支出增速延续不错表现。究其原因，增发国债项目陆续下达，对基建类支出有所支撑。在民生领域，社保就业增速表现尚可。我们认为，接下来财政会适当发力稳增长，支出端在兜牢民生底线的同时，会适当向基建类领域倾斜。此外，在广义财政方面，政府性基金收支增速回升。

国债靠前发，专项债提前下达。2月1日，财政部表示，在全国人大审查批准的国债余额限额内，国债拟靠前安排发行。适当增加中央预算内投资规模等。2023年12月，财政部已经向各地提前下达了部分2024年的新增地方政府债务限额，支持重大项目建设。

总结来看，2024年财政保持适当的支出强度，释放积极的信号。在高质量发展的诉求下强调“适度”发力。要在落实过紧日子要求、优化财政支出结构、强化绩效管理、严肃财经纪律、增强财政可持续性、强化政策协同这六个方面下功夫。我们预计2024年赤字率和专项债额度或“略微”抬升。不过，考虑到地方增量隐性债务的压降，要观察广义财政整体规模的变化。

风险提示：政策不及预期。