核心观点

公司发布2023年业绩预告，报告期内公司基因测序仪板块销售收入同比增长约30%，核心业务保持快速增长。利润端受研发、销售投入增加及计提减值等因素有所影响。展望2024，公司全球布局持续拓展，欧洲市场2023年以来进展较多，预计未来有望保持快速增长。美国生产制造基地预计24Q1建成，将进一步完善美国供应链，缩短产品交付周期，同时随着仪器装机提升有望拉动试剂耗材收入增长。

事件

公司发布2023年业绩预告及计提资产减值准备公告1月30日，公司发布2023年业绩预告，预计2023年实现归母净利润-6.87亿元至-5.78亿元；2022年同期归母净利润为20.26亿元。扣非净利润-7.68亿元至-6.46亿元；2022年同期为2.64亿元。

根据业绩预告计算2023年Q4单季度归母净利润-4.89亿元至-3.8亿元；23Q4单季度扣非净利润-5.25亿元至-4.03亿元。

此外1月30日，公司发布2023年度计提资产减值准备公告，2023年确认资产减值损失和信用减值损失2.74亿元。

简评

测序业务保持快速增长，利润端受研发销售投入及计提影响

核心测序业务保持快速增长。根据公司业绩预告披露，2023年基因测序仪产品销售收入仍然保持了较高增长，报告期内基因测序仪板块销售收入同比增长约30%。2022年公司基因测序仪业务收入为17.58亿元，按30%增长计算预计2023年测序业务收入为22.86亿元。2023年前三季度基因测序仪业务实现收入17.29亿元，按此计算2023Q4测序业务收入约为5.57亿元。公司核心业务发展态势良好，2023年增长符合我们此前预期。

利润端受研发、销售投入增加及计提减值等因素影响。2023年公司归母净利润及扣非净利润亏损主要原因包括：1）去年同期收到Illumina支付的3.25亿美元净赔偿费；2）2023年实验室自动化产品收入同比下滑，毛利贡献下降，但测序仪板块收入仍保持较高增长；3）持续对新产品新技术进行投入，研发投入同比增加；4）全球布局营销人员数量大幅上涨，销售费用增加；5）基于谨慎性原则对各类资产进行计提减值准备。

研发及销售保持高投入。根据公司三季报数据，前三季度公司销售费用率25.42%，同比+10.25pct，主要由于公司积极推行国际化战略，推动四大区域本地化发展、团队建设及渠道布局，带来营销人员数量增长，销售费用提升。研发费用率29.14%，同比+13.17pct，预计主要与公司研发人员数量增长相关，截至23H1公司研发人员数量1027人，较去年同期增加34.6%。整体来看公司围绕核心技术持续发力，销售投入助力全球营销渠道覆盖提升，研发人员及投入扩张构建专利护城河，对后来者形成较强专利壁垒，并为长期发展进行技术储备。

美国生产制造基地预计24Q1建成。2023年11月，公司美国子公司CompleteGenomics宣布计划投资320万美元，在美国加利福尼亚州圣何塞建设制造基地。目前制造基地已动工建设，预计将于2024年3月建成投产。

该制造基地的落成将进一步完善美国供应链，缩短产品交付周期，更高效地赋能美国本地用户。美洲营销布局推进：截至2023年9月30日，公司在全球范围内员工超2960人，相比2022年年底增长6%；美洲市场员工总数已超过240人，其中营销人员占比45%，约110人，相比2022年年底增长约129%。美洲市场人员的布局为公司未来进一步打开美洲区域市场、提升客户可及度奠定了基础。

全球布局持续拓展：截至2023年9月30日，华大智造拥有业务布局遍布六大洲100多个国家和地区，已在全球范围内建有7个包含研发、生产和营销功能的综合性基地，9个客户体验中心，累计服务超过2,600家客户。未来全球布局拓展有望赋能更多用户。

计提减值对23年利润端有所影响：1月30日公司发布2023年度计提资产减值准备公告，2023年确认资产减值损失和信用减值损失2.74亿元。其中资产减值损失2.18亿元，主要为存货跌价准备和合同资产减值准备；信用减值损失0.57亿元，主要为应收账款等。根据公司此前年报披露，公司实验室自动化等产品在公共卫生防控领域表现出色，我们预计计提减值可能与疫情防控相关产品有关，2023年消化后2024年相关影响预计较为有限。

未来展望：关注欧洲及美国市场进展。公司自2019年起与Illumina在全球多个国家和地区开展专利诉讼，此前在部分国家和地区受法院禁令限制影响海外推广。目前大部分此前专利、商标侵权诉讼案件已处理结束。

欧洲市场2023年以来进展较多，2023年3月，欧洲专利局（EPO）纪要显示IlluminaEP3002289专利被认定无效；6月19日，欧洲专利局（EPO）申诉委员会公布了关于Illumina与华大智造专利无效纠纷的终审裁决结果，该结果显示IlluminaEP3002289专利无效。随着相关涉诉国家陆续和解，欧洲市场销售有望持续拓展。此外根据公司此前公告披露，在初步进入的地区，仪器的收入占比较高；在成熟地区，试剂的收入占比较高。公司自2023年1月在美国开售全线产品，我们预计目前仪器销售占比仍较高，未来随着仪器装机提升有望拉动试剂耗材收入增长，海外市场销售有望加速。

盈利预测