投资建议：根据业绩预告，公司Q4盈利低于预期，下调2023-2025年EPS预测至0.42/0.50/0.57元（此前为0.43/0.53/0.61元），考虑到公司在大众服饰领域的龙头地位稳固，给予2024年高于行业平均的15倍PE，维持目标价7.50元，维持“增持”评级。

事件：公司发布业绩预告，预计2023年归母净利为10.6-11.6亿元，同比增长66-82%；扣非净利9.7-10.7亿元，同比增长95-115%。其中预计2023Q4归母净利为2.3-3.3亿元，同比-38%至-10%；扣非净利为1.9-2.9亿元，同比-41%至-10%。业绩低于预期。

2023年公司积极优化库存，2024年有望轻装上阵，业绩有望平稳增长。2023年公司持续强化零售业务组织能力，全面推进新零售，运营质量和效率提升，推动2023Q1-3毛利率同比提升3.7pct至44.1%。

同时，公司存货结构进一步优化，库存运营效率同比提升，截至2023Q3末公司存货余额为36.5亿元，同比下降22%，存货周转天数同比减少17天。我们预计2023Q4公司加大去库力度，存货减值损失增加导致利润同比下滑。2024年公司有望轻装上阵，随着终端零售逐步改善，业绩有望平稳增长。

高分红回馈股东，2023年股息率有望维持较高水平。2020-2022年公司分红比例分比为84%/136%/85%，连续三年维持高分红回馈股东。

假设2023年分红比例为80%，对应股息率约为6%。

风险提示：存货跌价风险，终端消费恢复不及预期