本周全球能源价格回顾。截至2024年1月26日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为83.55美元/桶，较上周上涨4.99美元/桶（6.35%）；WTI原油期货结算价为78.01美元/桶，较上周上涨4.6美元/桶（6.27%）。

截至2024年1月26日，天然气价格方面，东北亚LNG现货到岸价为11.33美元/百万英热，较上周上涨1.3美元/百万英热（12.9%）；荷兰TTF天然气期货结算价为27.8欧元/兆瓦时，较上周下跌0.5欧元/兆瓦时（-1.9%）；美国HH天然气期货结算价为2.71美元/百万英热，较上周上涨0.19美元/百万英热（7.7%）。截至2024年1月26日，煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价93.9美元/吨，较上周下跌4.6美元/吨（-4.7%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价126.8美元/吨，较上周下跌2.1美元/吨（-1.6%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价95.2美元/吨，较上周下跌0.9美元/吨（-0.9%）。

地缘政治&季节性补库催化油价，煤、气价格震荡整理。原油方面，俄乌冲突和巴以冲突，以及短期补库支撑，原油短线偏强。天然气方面，欧洲天然气高库存水平仍是基本面主要压力，仍要关注需求的持续动力。

煤炭方面，供应扰动支撑依旧，前期煤价底部或是全年价格底部有力支撑。

投资策略。本轮煤炭板块自23年8月下旬上涨至今，其核心原因在于“淡季煤价底部远高于市场预期，而非对煤价的暴涨预期”。不同于21~22年（煤价大涨→煤企盈利暴增→股价跟随业绩上涨），23年在煤价中枢下移，煤企盈利普遍下滑的背景下，煤炭板块表现依旧亮眼，中国神华、山煤国际、潞安环能、恒源煤电等高股息标的纷纷再创新高。

意味着市场逐步认识到煤企高利润的持续性，高股息的稳定性，之前被市场所“抛弃”的高股息、资源行业的优秀企业，正式走上慢牛重估之路。短期重点推荐上海能源、兖矿能源、中煤能源、平煤股份、陕西煤业、华阳股份、新集能源、淮北矿业、潞安环能；长期看好动煤的核心硬资产中国神华、山煤国际、广汇能源、晋控煤业；焦煤的山西焦煤；焦炭的陕西黑猫、安泰集团、中国旭阳集团。

风险提示：能源供应超预期，地缘政治博弈超预期，欧洲冬季供暖需求不及预期。