核心观点：

2023年末以来，新增国债和特殊再融资债密集发行冲击资金供给，同时，海外经历了美元指数的再次反弹，央行货币政策调控仍以公开市场操作为主。在此背景下，资金面特别是非银价格维持在较高位置。本次降准维护银行体系流动性的合理充裕，并防范股票市场等的金融风险极端演绎。此外，本次调降支农支小再贷款利率25BP，开启2024年利率中枢和综合融资成本下降的第一步。

本次降准时点和幅度略超市场预期，料资金面和短端利率将有所下行，但长端债市博弈“双降”已久，不排除可能利好出尽；而股市方面，系列利好政策叠加降准，对于股市企稳亦有帮助。展望2024年货币政策，料本次降准降息仅是逆周期调节的第一步，后续料MLF利率、存款利率等也将逐步下调。